核心结论：①政策面：“稳增长”信号明确，后续政策力度有望不断加强。②基本面：预计22年GDP同比5%~5.5%，A股ROE高点在22Q1。③流动性：资产配置向权益迁移的长期趋势不变，22年股市资金供求偏平衡。④美联储加息：有可能22Q2开始，届时中美国债利率有上行压力。⑤风格：22年价值、大盘略占优，沪深300强于中证500。⑥硬科技：22年利润增速绝对值高但相比21年回落，估值消化契机是市场调整。⑦消费：当前估值中等偏高、业绩增速回落，大机会还需要等待。⑧看好一季度行情，配置上偏均衡，如低估的金融地产、高景气的硬科技、跟随反弹的消费。
开门七问
对人生而言，开门七件事少不了，即柴、米、油、盐、酱、醋、茶。对股市而言，值此开年之际，投资者也有很多疑惑亟待解决，我们将其总结为开门七问，在此将就这些问题进行展开分析。
问题1：政策力度强不强？
“稳增长”信号明确，后续政策力度有望不断加强。目前经济下行压力加大基本已经成为共识，政策拐点也出现了，但是部分投资者仍然担心后续政策力度不够。12月8日至10日的中央经济工作会议提出我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。经济下行压力加大背景下，“稳”是2021年中央经济工作会议最为突出的关键词，会议新闻稿中出现了25个“稳”字，提出2022年经济工作要“稳字当头”、“稳中求进”。2021年下半年以来宏观政策转向宽松的基调在本次中央经济工作会议得到延续，并且会议重提“逆周期”表述，强调“财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结”。在“稳”的大基调下，会议提出各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。在这样背景下，我们认为货币政策、财政政策和房地产政策均有望放松。货币政策方面，2021年12月20日一年期LPR利率下调5BP，未来还有望进一步放松。财政政策方面，据新华社报道，财政部副部长许宏才12月16日在国务院政策例行吹风会上透露，近期财政部已向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元。根据海通宏观团队预测，2022年基建投资增速将达到6%，其中投向广义新基建的比重或提升到18%左右（过去两年均在16%左右）。房地产政策方面，我们预计房地产政策端会渐进式进行调整，减小房地产市场的下行压力。回顾2008年全球金融危机至今，我国先后共推出四轮稳增长的逆周期政策，包括08/11-09/08、11/12-12/12、14/04-15/01、18/12-19/04，在政策宽松的早期，市场还有所犹疑，但是随着更有力的稳增长政策出台、政策效果逐渐显现的时候，市场均有不错的表现。
