磷酸铁锂行业产能大幅扩张，磷酸锰铁锂初露峥嵘
头部企业产能高速扩张，短期供需紧张情况得到缓解，长期看磷酸铁锂环节产能持续充裕。目前德方纳米、湖南裕能加速扩产，二者在2025年规划磷酸盐系 产能均已突破70万吨。在电池厂扩张之外，部分化工企业也切入到磷酸铁锂领域中，川发龙蟒、龙佰集团、山东丰元等相继投资建设10万吨级以上产能。我 们预计在厂商大幅扩张下，2022年磷酸铁锂供应紧张状态将得到充分缓解，2023年后产能呈现持续过剩状态。
磷酸锰铁锂较磷酸铁锂能量密度提升10-20%，且具有更好的低温性能有望实现对低镍三元和磷酸铁锂的部分替代。磷酸锰铁锂较磷酸铁锂增加了锰元素，因 而单吨成本会略有增加点，但考虑到其带来的体积能量密度提升会使得电池各辅材用量降低。故而站在电池包角度而言，我们预计磷酸锰铁锂电池与磷酸铁 锂电池单Wh成本基本持平或略低。目前德方纳米11万吨磷酸锰铁锂项目有望年底建成投产，宁德时代、比亚迪、中创新航等动力电池企业也在加紧相关电池 方面的布局，该材料有望在2023年开始实现批量供应和下游应用。
LiFSI：新型锂盐产业化加速
LiFSI（双氟磺酰亚胺锂）为电解液中一种热门的新型锂盐，其总体性能优于六氟磷酸锂。六氟在高温下易分解，对水敏感，因此六氟在高温、高压领域应 用受限。而LiFSI在导电性、稳定性、高温低温的应用均优于六氟，同时也能帮助电池提升单体能量密度，目前LiFSI作为电解液中的添加剂被使用，在电池 追求性能的大背景下，LiFSI产业化有望加速推进。
市场需求：假设2025年LIFSI将取代六氟磷酸锂40%的市场份额，对应全球LIFSI需求量为10万吨；假设2025年LiFSI价格为20万元/吨，则作为新型锂盐部分 的LiFSI市场规模有望达到200亿元。
第四章 锂电池产业链企业情况介绍
电池环节代表型企业
宁德时代
公司2022Q1毛利率为14.48%，同比-12.80pct，环比-10.22pct；净利率为4.06%，同比-8.17pct，环比-11.23pct。一季度盈利能力环比显著下滑主要由于原 材料价格上涨过快，成本传导时滞所致。 公司2021年电池系统产能为170.39GWh，2022年产能有望突破250GWh，2025年产能规划已达700GWh以上。 2022年5-6月新能源车需求强劲，公司出货量有望稳步增长，下半年电动车传统旺季有望实现销量逐季度快速增长。盈利的角度来看，公司一方面动力电池 涨价将在Q2落地，另一方面在上游资源端布局将稳步释放，盈利能力有望实现快速修复。
