防御性股票（20%-25%）：必需消费股（15%）+ 医药股（5%-10%），抵御市场下跌；
现金及等价物（15%-20%）：货币基金（10%）+ 定期存款（5%-10%），等待抄底机会。
案例：2015 年 1-3 月（通缩初期），散户老赵按此策略配置 100 万元：60 万元国债 + 纯债基金（收益 5%）、25 万元消费 + 医药股（微跌 2%）、15 万元货币基金（收益 2%），组合整体收益 3.5%，跑赢同期大盘 - 8% 的表现。
通缩中期（CPI 负增长 3-6 个月，政策宽松加码）：增进攻，减防御
阶段特征：央行多次降息降准，市场利率显著下降，资金开始从债券转向股票（尤其是成长股），但经济仍在下行，防御性资产仍有配置价值。
配置策略：
高信用债券（30%-40%）：减持部分长期债券，保留短期债券和纯债基金；
防御性股票（20%）：维持必需消费和医药股仓位，作为组合 “压舱石”；
成长型股票（25%-30%）：科技成长股（15%-20%）+ 政策受益股（如新能源、基建，10%），捕捉政策宽松红利；
现金及等价物（10%-15%）：减少现金比例，部分用于加仓成长股。
案例：2015 年 4-6 月（通缩中期），散户小王按策略配置 100 万元：35 万元债券（收益 3%）、20 万元消费医药股（上涨 5%）、30 万元科技成长股（上涨 15%）、15 万元现金（收益 1%），组合总收益 7.5%，远超初期的防御配置。
通缩后期（CPI 接近零增长，经济触底回升）：重进攻，轻防御
阶段特征：物价下跌幅度收窄，经济数据出现回暖迹象（如 PMI 回升、消费数据改善），市场预期从通缩转向复苏，风险资产开始领涨。
配置策略：
高信用债券（20%）：大幅减持债券，仅保留短期品种，锁定收益；
防御性股票（15%）：减持部分消费医药股，转向周期股；
进攻性资产（50%-55%）：成长股（25%-30%）+ 周期股（如工业、材料，25%），把握经济复苏机会；
现金及等价物（10%-15%）：继续减少现金，加仓股票资产。
案例：2015 年 7-9 月（通缩后期），散户老李按策略配置 100 万元：20 万元债券（收益 2%）、15 万元消费医药股（上涨 3%）、55 万元成长 + 周期股（上涨 20%）、10 万元现金（收益 1%），组合总收益 12.5%，完美衔接经济复苏期。
不同风险偏好散户的通缩期配置方案：从保守到进取的个性化选择
散户风险承受能力不同，通缩期的资产配置需差异化设计。保守型散户侧重保值，避免大幅波动；进取型散户可适度提高风险资产比例，捕捉通缩后期的反弹机会。吴老师为不同类型散户定制了针对性方案。
