散户老张 2015 年持有 “30% 伊利股份 + 20% 恒瑞医药”，组合在大盘下跌 10% 的情况下逆势上涨 8%，成为通缩期的 “避风港”。
成长型科技股：政策宽松的 “受益先锋”
通缩期央行往往采取宽松货币政策（降息、降准），降低社会融资成本，成长型科技股（人工智能、半导体、新能源）因 “对利率敏感、政策支持力度大”，在通缩中后期表现突出，成为经济转型的 “进攻利器”。
政策支持的科技领域：国家重点扶持的 “卡脖子” 技术（如半导体设备、人工智能算法），通缩期政策补贴和融资支持力度加大，缓解企业资金压力；
轻资产、高研发的成长股：这类企业对固定资产依赖低，通缩期原材料和租金成本下降，且融资成本降低，有利于扩大研发投入，为后续增长蓄力。2015 年通缩期间，创业板指中的科技成长股在降息后反弹 30%，远超大盘；
科技类 ETF：对于难以筛选个股的散户，半导体 ETF（如华夏国证半导体 ETF）、人工智能 ETF（如易方达中证人工智能 ETF）可分散风险，捕捉行业整体机会。
散户小王 2015 年通缩中期布局某半导体成长股，受益于降息和政策支持，半年内股价上涨 40%，成为通缩期的意外收获。
现金及等价物：通缩期的 “灵活弹药”
通缩期现金的 “相对购买力” 上升，且能在资产价格下跌到一定程度时抄底优质资产，是必不可少的 “战术储备”，但需把握持有比例和时机。
货币基金与国债逆回购：流动性极强（当天赎回次日到账），年化收益 2%-3%，通缩期可保持 10%-20% 仓位，作为 “应急资金” 和 “抄底储备”；
定期存款：1-2 年期定期存款在通缩初期利率相对较高，适合对流动性要求不高的散户，可配置 10%-15% 仓位，锁定收益。
吴老师强调：“通缩期现金不是‘死钱’，而是等待机会的‘活钱’，关键是在资产价格跌透时果断出击，将现金转化为优质资产。”
不同通缩阶段的资产配置策略：从防御到进攻的动态转换
通缩按发展阶段可分为初期（物价刚下跌，政策未发力）、中期（政策宽松加码，市场预期改善）、后期（通缩缓解，经济复苏），每个阶段的资产表现不同，配置策略需顺势调整。吴老师设计的 “通缩阶段配置矩阵”，让散户在不同时期精准布局。
通缩初期（CPI 负增长 3 个月内，政策宽松初期）：重防御，轻进攻
阶段特征：物价开始下跌，企业盈利预期恶化，股市整体承压，央行刚启动降息降准，市场信心尚未恢复。
配置策略：
高信用债券（50%-60%）：国债（30%）+ 纯债基金（20%-30%），确保本金安全和稳定收益；
