二、吴老师视角：外资看好的 “三大核心赛道” 与投资逻辑
结合瑞银、富达国际等外资机构的观点与资金动向，吴老师深入剖析了外资重点关注的三大核心赛道，并解读其投资逻辑：
（一）半导体赛道：国产替代 + 技术突破，业绩增长确定性强
半导体是外资最看好的中国科技细分赛道之一，瑞银集团在报告中建议 “超配半导体设计、半导体设备、半导体材料三大细分领域”，核心逻辑在于 “国产替代加速 + 技术突破带来的业绩增长确定性”。从国产替代来看，2025 年中国半导体国产化率约 40%，距离 2030 年 70% 的目标仍有较大空间，国产替代将持续为半导体企业带来订单增长；从技术突破来看，国内半导体企业在先进制程、半导体设备等领域的突破，将推动产品结构升级，提升盈利水平。
吴老师团队跟踪的 A 股半导体龙头企业数据显示，2025 年前三季度半导体设计企业营收同比增长 30%，净利润同比增长 45%；半导体设备企业营收同比增长 50%，净利润同比增长 60%；半导体材料企业营收同比增长 35%，净利润同比增长 50%，业绩增长显著高于科技行业平均水平。从资金动向来看，北向资金近 10 日净买入半导体板块超 90 亿元，其中某半导体设备龙头获净买入 25 亿元，股价近 10 日上涨 20%。吴老师强调：“半导体赛道的投资逻辑是‘国产替代 + 技术突破’双轮驱动，具备‘核心技术 + 稳定订单’的企业，将在国产替代进程中持续受益，是外资长期配置的重点方向。”
（二）人工智能赛道：应用落地 + 场景拓展，增长弹性大
人工智能是外资看好的另一核心赛道，富达国际在报告中指出，“中国人工智能企业在应用落地与场景拓展上的优势显著，2026 年盈利增速有望达 40% 以上，具备高增长弹性”。从应用落地来看，中国人工智能大模型已在金融、医疗、制造、教育等多个行业实现商业化应用，2025 年中国人工智能行业应用市场规模达 5000 亿元，同比增长 40%；从场景拓展来看，随着 “人工智能 + 物联网”“人工智能 + 工业互联网” 的融合发展，人工智能的应用场景持续拓展，未来增长空间巨大。
吴老师团队数据显示，A 股人工智能龙头企业 2025 年三季度营收同比增长 35%，其中行业应用收入占比达 60%，同比提升 15 个百分点；某人工智能企业的金融领域客户数量同比增长 50%，医疗领域客户数量同比增长 60%，应用落地速度超市场预期。从资本动作来看，人工智能板块近 10 日融资净买入超 50 亿元，某人工智能应用龙头获融资净买入 15 亿元，股价近 10 日上涨 25%。吴老师分析：“人工智能赛道的投资逻辑是‘应用落地 + 场景拓展’，具备‘大模型技术优势 + 行业应用经验’的企业，将在场景拓展中获得更多市场份额，增长弹性显著。”
