老吴掌股：美元走强压制股债跷跷板政策宽松暂缓不中断 —— 震荡期投资策略与布局指南

www.gphztz.com | 作者:吴老师股票合作QQ群：861573022 | 发布时间: 2025-11-24 | 24 次浏览 | 分享到:

聚焦结构性支持：政策重心转向 “精准滴灌”，11 月央行新增 “设备更新改造专项再贷款” 额度 1000 亿元，定向支持制造业、新能源等领域；同时，对首套房房贷利率 “动态调整” 机制落地，部分城市首套利率降至 3.6%，通过结构性工具替代总量降息。

（二）政策信号：2026 年 Q1 或重启宽松窗口

老吴团队结合历史政策周期预判：“2026 年 Q1 将是 LPR 降息的关键窗口”，核心依据包括：

经济数据验证需求：11 月制造业 PMI 预计维持在 49.8 左右（低于荣枯线），消费、投资数据仍需政策托底，2026 年 Q1 GDP 增速若低于 5%，政策将启动总量宽松；

美元走强周期或见顶：美国经济韧性预计持续至 2025 年底，2026 年 Q1 随着企业盈利增速放缓，非农就业或逐步降温，美联储降息预期将重新升温，美元指数有望回落至 103-104 区间，汇率压力缓解；

政策工具储备充足：当前央行仍有 “降准、LPR 降息、结构性再贷款” 等多重工具，2026 年 Q1 若需刺激经济，预计先降准 0.25 个百分点，再视情况下调 LPR 5-10BP。

三、美国非农数据：降息预期降温的短期冲击

11 月 15 日，美国劳工统计局补发 9 月非农就业数据（此前因政府停摆延迟公布），显示新增非农就业 25.6 万人，远超市场预期的 20 万人，失业率稳定在 3.7%，时薪同比增长 4.1%，这一数据直接给美联储 12 月降息预期 “泼冷水”，对全球资产定价产生连锁反应。

（一）非农数据对全球流动性的影响

美联储政策路径再定价：数据公布前，市场押注 12 月降息 25BP 的概率为 50%，数据公布后骤降至 30%，2026 年 Q1 降息 2 次的概率从 80% 降至 55%；美联储官员讲话也同步转向谨慎，纽约联储主席威廉姆斯表示 “当前政策需维持更长时间以确认通胀回落”；

全球资本回流美元资产：非农数据公布后，10 年期美债收益率从 4.4% 回升至 4.6%，美元指数单日上涨 1.2%，新兴市场股市单日平均下跌 1.8%，其中 A 股北向资金单日净流出 12.5 亿元，港股恒生指数单日跌 2.1%；

对国内的间接影响：短期资本外流压力加大，11 月外汇储备环比下降 300 亿美元至 3.12 万亿美元，央行被迫通过 “离岸人民币流动性管理” 稳定汇率，间接制约国内流动性宽松空间。

（二）老吴的关键判断：降息周期未终结，只是延迟

尽管非农数据降温短期降息预期，但老吴强调：“美联储降息周期未终结，只是启动时间从 2025 年 12 月延迟至 2026 年 Q1”，核心逻辑包括：

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