玻纤板块量价齐升：2025 年上半年行业龙头中国巨石实现 “量价双增”，粗纱及制品销量达 158.22 万吨，电子布销量 4.85 亿米，同时玻纤产品价格自去年起逐步走出周期底部，截至 10 月末，无碱粗纱价格较年初上涨 12%，电子布价格涨幅达 18%。吴老师团队测算，三季度全行业玻纤产能利用率提升至 86%，较二季度提高 4 个百分点，已接近历史景气期水平。

水泥行业效益回升：国家统计局数据显示，2025 年一季度全国水泥产量 3.31 亿吨，降幅较去年同期收窄 10.4 个百分点，其中 3 月单月产量同比增长 2.5%，实现同比转正。价格方面，一季度全国水泥市场平均成交价 397 元 / 吨，同比上涨 9.3%，东北地区价格涨幅最为显著，同比提升 119 元 / 吨至 486 元 / 吨。

库存结构持续优化：供给端调控成效显著，一季度全国水泥库存库容比 58%，较去年同期下降 7 个百分点；玻纤行业库存周转效率同步改善，中国巨石存货周转率较去年四季度提升 0.8 次，库存压力显著缓解。

估值水平显著低估：当前建材板块 PE（市盈率）均值 16.8 倍，处于 2020 年以来的 28% 分位，其中玻纤细分板块 PE 19.2 倍、水泥板块 PE 14.5 倍，均低于近五年估值中枢（分别为 26.5 倍、21.3 倍）。吴老师团队测算，板块估值较合理水平折价约 35%。