对个股的分析
在这本全集中，冯柳分析了他当时持有个股。山西汾酒、江淮汽车、丽珠集团、茅台股份、鄂武商和西王食品。这些个股的分析最重要是要结合当时的背景去分析。现在看其实意义不大。
不过让我印象最深刻的是西王食品的分析。当时西王食品由于食用油降价导致西王股价疲软。可以说利空密布。但是他认为市场降价的周期已经结束。利空出尽。另外分析出降价对西王的影响不大，西王具备自己的独特的优势，市场过分解读。从而抄底成功。符合其中期布局的逻辑。
所以，我们了解估值和个股分析，需要了解他对操作的理解。
对操作的理解
和绝大部分的价值投资不一样。冯柳直接说出自己是投机。而这个投机是基于价值投资的投机。重新定义了投机。他把操作分为短线、中线和长线。短线就是尊重市场，顺势而为。短线严格控制亏损，目标利润不设限。敢于胜利，怯于失败。这点看起来容易，实际操作很难，人性很难。一旦亏损，大部分是不舍得割肉离场。
中线是对基本面有充分的掌握，对估值系统有很好的认识，标的物经营稳定，没有大起大落。那么在低估悲观的时候买入，在高估的时候卖出。这里的高估低估是基于估值的理解。目标利润20%以上，止损位8%。
长线是要求最高，对企业有极为深刻的理解。作为所有者看待，目标利润看到10倍以上，不设立止损位。这点非常难做到
冯柳认为之所以要做短线，是因为作为散户，我们是信息的劣势者。不完全信息导致我们不可能非常深刻了解全面的公司。
长线大家通常认为不卖出。其实理解不完全。不卖出是因为找不到公司卖出的理由，也就是说公司一直都符合你对投资预期的要求。当他不再符合你对投资预期的要求的时候，也是要卖出。
那什么时候是不符合投资预期呢？他提出了能力圈和赔率的概念。超出能力圈或者赔率较高可以卖出。
那么如何对待持股标的股价下跌呢？他觉得需要避免的是永久性资本损失。何为永久性资本损失？可以划分为三个层面，一是估值倍数的不可逆，就是会所基本面没有问题，符合要求，但是他的估值倍数却回不去了，不会再出现了；二是业绩的不可逆，就是说和预期完全不同，预期大概率成长20%，但是他的成长低于5%，虽然没有亏损，但是他不是短暂性偶发性因素导致的；三是时间不可逆，这里其实讲的时机，就像当时贾会计将的新能源车，如果放在现在绝对涨上天，但是在当时就是不行，就是时机不对了，逻辑不对了，不超前也不延后。
再概况下跌就是分为杀估值，杀业绩和杀逻辑。杀估值的最好，因为跌下来后导致跌下来的因素就解除了；杀业绩的其次，但是正对其经营节奏和变化进行投资也是很好的机会（波动操作）；最怕的是杀逻辑，很多人受不了，扛不住。
