私募基金老吴：“十五五”开局下的信用债图景——2026年趋势与策略

www.gphztz.com | 作者:吴老师股票合作QQ群：861573022 | 发布时间: 2025-12-31 | 1163 次浏览 | 分享到:

从资金面来看，“十五五”开局阶段，货币政策将坚持“稳健适度、精准导向”的基调，不会出现大规模收紧或宽松的极端情况。预计2026年市场流动性将保持合理充裕，DR007中枢大概率维持在2%-2.2%的区间，但结构性流动性分化可能加剧——政策支持领域的信用债将获得更多资金青睐，而高风险、低资质品种的融资成本可能进一步上升。此外，理财全面净值化后，投资者风险偏好更趋理性，资金向中高评级、短久期信用债集中的趋势将持续，进一步加剧市场结构性分化。

二、2026年信用债市场核心趋势研判

结合“十五五”政策导向、经济基本面与资金面变化，吴老师团队判断，2026年信用债市场将呈现四大核心趋势：供给结构持续优化，政策支持类品种成扩容主力；市场分化加剧，中高评级与低评级品种走势背离；信用利差呈“低位高波”特征，阶段性调整风险上升；国际化进程加速，境外资金配置需求稳步提升。

（一）趋势一：供给结构优化，政策支持类品种供给放量

2026年信用债市场供给总量预计将保持平稳增长，全年发行量有望突破25万亿元，但供给结构将发生显著变化，政策支持类品种将成为市场扩容的核心动力。其中，科创债作为服务科技创新的核心融资工具，将受益于“十五五”期间科技创新战略的深入推进，发行规模有望同比增长50%以上。据吴老师团队测算，2026年科创债发行量或将突破1.5万亿元，发行主体将覆盖半导体、人工智能、生物医药、高端制造等多个前沿领域，且民营企业参与度有望同比翻番，部分科创债募集资金还可用于股权投资，进一步提升市场吸引力。

绿色债与转型债供给也将持续增长。“十五五”规划明确提出“碳达峰、碳中和”阶段性目标，推动能源结构转型与绿色产业发展，预计2026年绿色债发行量将突破2万亿元，转型债发行量有望突破5000亿元，发行主体将从传统能源企业向高耗能行业转型企业、绿色装备制造企业延伸。此外，地方政府专项债将继续聚焦重大项目建设，发行量预计维持在4.5万亿元左右，但投向将更精准聚焦新基建、民生工程、乡村振兴等领域，融资平台市场化转型背景下，城投债发行规模可能出现小幅收缩，且发行主体资质将进一步向省级、地市级优质平台集中。

（二）趋势二：市场分化加剧，资质与赛道决定估值走势

2026年信用债市场分化将从“行业分化”进一步延伸至“主体分化”与“赛道分化”，中高评级与低评级品种、政策支持赛道与传统赛道品种的估值走势将呈现显著背离。从评级分化来看，中高评级（AAA、AA+）信用债将受益于资金避险需求与政策支持，信用利差有望维持在历史低位，甚至出现进一步收窄的可能；而低评级（AA及以下）信用债由于企业基本面改善乏力、融资成本高企，信用利差将持续走阔，部分资质较弱的主体可能面临发行困难或违约风险，市场对低评级品种的规避情绪将进一步升温。

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