第一，外部流动性预期变化引发市场情绪波动。近期市场关注的核心焦点之一，是日本央行即将召开的货币政策会议，市场普遍预期日本央行将上调政策利率25个基点至0.75%，达到1995年以来30年的最高水平。这种外部加息预期引发了全球风险偏好的下降，部分资金出于避险需求选择暂时撤离权益市场，这也是12月16日A股大跌的重要诱因之一。不过吴老师强调：“日本加息对A股的影响更多体现在情绪层面，实质性影响相对有限。一方面，套息资金在中国市场占比不高，直接流出压力远小于美股；另一方面，当前A股已形成‘内资主导定价’的格局，国内公募、险资等机构资金是市场的主导力量，显著增强了A股抵御外部流动性波动的能力。”