相反，那些依赖 “技术迭代”“政策补贴”“短期需求爆发” 的企业，往往缺乏真正的护城河。伯克希尔曾投资过一家新能源技术公司，初期因政策补贴业绩高速增长，但当补贴退坡后，企业立即陷入亏损，我们最终选择止损离场。这也提醒大家：不要将 “短期增长” 误认为 “长期价值”。
（二）宏观经济：无需预测，只需应对
我这一生经历过 18 次经济衰退、7 次通胀高企、无数次地缘冲突，但伯克希尔从未因 “宏观预测失误” 而陷入危机。原因很简单：我们从不试图预测宏观经济（如利率、通胀、GDP 增速），而是专注于 “应对”—— 当市场恐慌导致优质企业股价下跌时，我们加仓；当市场狂热推高股价至不合理水平时，我们减仓或持有现金。
当前市场面临 “通胀回落但利率仍处高位” 的环境，很多投资者焦虑于 “何时降息”“经济是否会衰退”。我的建议是：与其浪费时间预测这些 “不可知” 的变量，不如聚焦于企业本身 —— 如果一家企业的产品需求不受经济周期影响（如可口可乐的饮料、苹果的手机），且管理层能在通胀环境下有效控制成本，那么即使经济短期波动，它的长期价值也不会改变。
伯克希尔当前持有超 1500 亿美元现金，并非因为看空市场，而是等待 “优质企业股价下跌” 的机会。正如我过去常说的：“现金是氧气，平时你不会注意它，但当你需要它时，它至关重要。” 对于普通投资者而言，保持 10%-20% 的现金仓位，既是应对市场波动的 “安全垫”，也是捕捉突发机会的 “弹药库”。
（三）风险控制：远离 “不懂的领域”，拒绝 “杠杆操作”
回顾伯克希尔的投资史，我们最大的 “成功”，或许是避免了重大亏损。而避免亏损的核心，在于两条原则：一是远离自己不懂的领域，二是坚决拒绝杠杆操作。
我从未投资过比特币、新能源汽车（除比亚迪外，且投资前我们团队对其技术、管理层进行了 5 年以上研究）、人工智能等 “热门领域”，并非因为这些领域没有价值，而是因为我无法理解它们的盈利模式、竞争格局，也就无法判断其内在价值。很多投资者因追逐 “热门概念” 而亏损，本质上是将 “投机” 误认为 “投资”。
杠杆是投资的 “毒药”。即使是最优质的企业，股价也可能在短期内下跌 30% 甚至 50%，而杠杆会放大这种波动 ——2008 年金融危机时，不少对冲基金因使用杠杆投资优质股票，最终在股价暴跌中被迫平仓，永远失去了回本的机会。伯克希尔从未使用过有息负债进行投资，我们的资金要么来自保险浮存金（无成本且长期稳定），要么来自企业经营现金流，这让我们在市场恐慌时能从容加仓，而非被动止损。
