股票操盘手吴老师：美联储降息预期升温，黄金站上 4200 美元！有色龙头 ETF（159876）盘中涨近 2%，10 日累计吸金 2.3 亿元

通胀持续回落，接近政策目标：美国 CPI 同比增速从 2024 年峰值的 6.5% 降至 2025 年 9 月的 2.8%，核心 CPI（剔除食品能源）降至 3.0%，核心 PCE 物价指数（美联储更关注的通胀指标）降至 2.5%，连续 6 个月低于 3%；从细分项看，能源价格同比下降 5.2%，二手车价格下降 3.8%，住房租金同比涨幅从 8% 降至 4.5%，通胀压力全面缓解，为美联储降息提供空间。

经济增速放缓，避免硬着陆需求迫切：美国 Q3 GDP 环比折年率 1.8%，低于 Q2 的 2.5% 和市场预期的 2.0%，主要受消费支出放缓（Q3 消费增速 1.5%，Q2 为 2.8%）和企业投资下滑（设备投资下降 2.1%）拖累；同时美国制造业 PMI 连续 3 个月低于荣枯线（9 月 PMI 48.5），服务业 PMI 从 54.5 降至 51.2，经济增速放缓信号明显，市场担忧 “高利率维持过久导致经济硬着陆”，美联储需通过降息刺激经济。

就业市场边际宽松，薪资压力缓解：美国 9 月非农就业新增 18 万人，连续 2 个月低于 20 万人，失业率从 3.7% 升至 3.8%，劳动参与率维持 62.8%；平均时薪同比增速从 4.5% 降至 4.0%，薪资增长放缓降低 “薪资 - 通胀螺旋” 风险，为美联储降息消除重要障碍。

吴老师宏观解读：美联储货币政策的 “转向窗口” 已逐步打开，从 “鹰派加息” 到 “暂停加息” 再到 “降息预期升温”，是经济周期演进的必然结果。对大宗商品而言，降息预期推动美元指数走弱（黄金以美元计价，美元走弱直接抬升黄金价格）、实际利率下行（实际利率 = 名义利率 - 通胀，实际利率下行降低持有黄金的机会成本），同时刺激工业金属的下游需求（如房地产、制造业），这是黄金与有色板块同步走强的核心宏观逻辑。