股神吴老师：研判 2025！半导体光刻胶国产替代提速，这 4 大环节藏着爆发密码

机会逻辑：ArF 胶是 28nm 及以下先进制程的 “刚需品”，全球市场规模超 80 亿美元，国内国产化率仅 8%，中芯国际 14nm 扩产带来百万级需求缺口。随着南大光电、恒坤新材进入批量供货，2026 年国产化率有望突破 15%，相关企业业绩将呈指数级增长。

核心标的案例：

吴老师筛选标准：① ArF 胶营收占比≥20%；② 已通过 2 家及以上 12 英寸晶圆厂验证；③ 2026 年产能规划较 2025 年增长≥50%。

实战点评：“2024 年我推荐南大光电时，其 ArF 胶还在验证阶段，但研发投入占比达 18%、良率突破 90%，这两个指标是关键信号；2025 年订单落地后股价涨了 150%，选高端胶标的，核心看‘验证进度’和‘产能释放节奏’。”

机会逻辑：KrF 胶适配 28-90nm 制程，国内市场规模超 50 亿元，国产化率已达 40%，彤程新材等龙头企业已具备与进口产品抗衡的实力。随着长江存储、华虹半导体扩产，2026 年 KrF 胶需求将增长 35%，而国产龙头市占率有望提升至 55%。

核心标的案例：

吴老师筛选标准：① KrF 胶营收占比≥30%；② 前五大客户含 2 家及以上一线晶圆厂 / 封测厂；③ 毛利率≥35%（体现技术壁垒）。

风险提示：“警惕‘伪中端’企业 —— 某公司宣称做 KrF 胶，但实际以中低端产品为主，毛利率仅 22%，而彤程新材 KrF 胶毛利率达 42%，2025 年前者股价仅涨 20%，后者涨 90%，产品结构是关键。”