股票合作老吴：利得研究揭化工反内卷机遇，解码标的与合作方案

www.gphztz.com | 作者:吴老师股票合作QQ群：861573022 | 发布时间: 2025-11-22 | 6 次浏览 | 分享到:

产能扩张受限：有机硅行业 2025-2026 年无新增产能规划，当前行业开工率已从年初的 65% 回升至 82%，供需缺口逐步显现；尿素、纯碱等板块也通过 “错峰生产” 实现供应有序收缩。

中国银河证券测算，仅行业自律带来的供给收缩，即可推动化工品均价较 2024 年上涨 18%-22%，盈利修复空间显著。

（三）需求强升级：新兴产业与库存周期的双重拉动

需求端形成 “传统领域稳基、新兴领域突破、库存周期共振” 的格局：

新兴产业驱动：新能源汽车带动锂电材料需求增长 45%，储能领域拉动电解液需求增长 62%，半导体产业推动电子化学品需求增长 38%，高附加值产品占比从 15% 提升至 23%。

传统需求回暖：国内 “以旧换新” 政策带动家电、汽车塑料部件需求增长 18%，农业现代化推动农药、复合肥需求增长 12%，逆周期政策发力助力聚氨酯、煤化工需求改善。

库存周期启动：10 月 PPI 环比年内首次上涨，华创证券指出，绝对收益资金持续增配化工，一旦 PPI 同比拐点确立，被动去库和补库周期将开启，化工作为库存敏感品种弹性突出。

【利得研究】明确指出，化工行业已进入 “政策红利 + 供需改善 + 需求升级” 的共振期，配置窗口正式打开。

二、产业链图谱：反内卷下最具弹性的 12 家核心企业

化工产业链可分为 “基础化工、石油化工、精细化工、新材料” 四大板块，12 家具备自律参与度高、技术壁垒强、需求匹配准的企业已成为核心受益者。

（一）基础化工（4 家）：自律减产 + 需求回暖，盈利弹性领先

合盛硅业（603260.SH）：有机硅龙头，产能 80 万吨 / 年，市占率 28%，行业无新增产能背景下，2026 年净利润预期增长 50%，毛利率有望从 22% 提升至 30%。

山东海化（000822.SZ）：纯碱龙头，产能 300 万吨 / 年，参与行业错峰生产，2025 年三季度纯碱价格同比上涨 35%，营收增长 42%，长单占比达 75%。

华鲁恒升（600426.SH）：尿素龙头，产能 350 万吨 / 年，受益于农业需求回暖与减产自律，每涨价 100 元 / 吨，净利润增厚 4.2 亿元，2026 年 PE 仅 12 倍。

恒力石化（600346.SH）：涤纶长丝龙头，产能 1200 万吨 / 年，行业自律下产能利用率提升至 90%，2025 年上半年长丝业务营收增长 28%，成本传导效率达 85%。