作为国内休闲水产零食赛道的 “细分龙头”，劲仔食品 (003000) 在经历 2024 年行业需求疲软后，2025 年逐步显现复苏态势。最新披露的 2025 年三季报及 10 月经营数据显示，公司收入实现 “环比连续改善”，其中 Q3 营收环比增长 8.5%，10 月单月营收环比再增 5.2%，印证消费复苏与渠道优化的初步成效。当前公司正处于 “传统品类复苏 + 新品类拓展 + 渠道精细化” 的关键阶段，随着 2025 年底至 2026 年新品陆续落地、折扣店等新兴渠道放量，业绩增长有望进入 “加速期”。吴老师团队结合 10 年消费行业投研经验，从 “业绩现状 - 改善逻辑 - 增长潜力 - 估值定位” 四维度拆解，同步推出专属合作服务，助力投资者把握消费成长股的 “复苏窗口期”。
一、业绩现状：收入环比连续改善，复苏态势初显
2025 年以来，劲仔食品摆脱 2024 年的增长乏力，核心经营指标呈现 “营收环比向上、盈利边际改善” 的特征，尤其是 Q3 以来的复苏趋势更为明确：
（一）核心业绩数据：营收环比连续修复，单月增速提速
季度数据：2025 年 Q1-Q3，公司分别实现营收 6.2 亿元（同比 - 3.1%）、7.5 亿元（同比 + 1.2%）、8.1 亿元（同比 + 4.5%），营收增速从 Q1 的负增长逐步转正，且 Q2 环比 + 21.0%、Q3 环比 + 8.5%，连续两个季度实现环比改善，反映终端需求持续回暖。
单月数据：2025 年 10 月，公司单月营收达 2.8 亿元（同比 + 6.8%），环比 9 月（2.65 亿元）增长 5.2%，单月增速创 2025 年以来新高，主要受益于 “中秋国庆” 双节消费余热及新品试销贡献。
品类表现：传统核心品类 “鱼制品”（占营收 65%）率先复苏，Q3 营收 5.3 亿元（同比 + 3.8%，环比 + 7.2%），其中大包装（家庭装）产品销量同比增长 12%，适配社区团购、商超促销场景；“禽类制品”（占营收 20%）Q3 营收 1.6 亿元（同比 + 8.5%，环比 + 12%），藤椒鸡、卤鸭翅等新品类增速显著；“豆制品”（占营收 10%）仍处培育期，Q3 营收 0.8 亿元（同比 - 2.1%），但环比已止跌回升（环比 + 3.5%）。
（二）盈利指标：毛利率企稳，费用率优化
毛利率边际改善：2025Q3 公司综合毛利率为 31.2%，同比下降 0.8 个百分点，但环比 Q2（30.5%）提升 0.7 个百分点，主要因：①鱼制品原材料（小鱼干）采购价 Q3 环比下降 5%（2024 年因主产区减产涨价，2025 年供应恢复）；②高毛利禽类制品营收占比提升 1.2 个百分点。分品类看，鱼制品毛利率 33.5%（环比 + 0.6%）、禽类制品毛利率 28.8%（环比 + 1.1%），均呈现环比修复态势。
