中国股市：什么是股票周期规律？晚上睡不着可以好好看看！

前言：什么是周期风格的板块？周期性，顾名思义，就是这些行业板块所形成的制成品和服务定价是随着经济运转周期而起伏的。最典型的一个经济周期模型就是美林时钟。

什么是美林时钟？

2004年，国际知名投行美林证券在对海外市场近30年的历史数据进行研究后，将资产-行业轮动-债券收益率曲线和经济四周期循环结合起来，实际上的美林时钟模型要比经济循环模型复杂。

美林时钟模型

与循环模型一样，首先将经济周期分为四个阶段，复苏-过热-滞涨-衰退-...周而复始，这个模型的一轮正常循环需要20年左右，但也会随着一些特殊情况的发生而加速。

举例，自2020年初开始的，众所周知因素所导致的循环加速，只在短短的三年里，就让全球经济经历了衰退-复苏-过热三个阶段，所以今年体现出来的是通胀还是滞涨，早有定论。去年三季度开始，全球经济增速放缓，物价走高，彼时已经初步体现出滞涨阶段的特征。

如同一年四季一般，时钟的运转不以人的意志为转移，所以当运转到低谷时，不必恐慌，所谓否极泰来，前方便是繁花似锦；相较于低谷，我其实认为在过热时，更需要留意风险。正所谓，别人恐慌我贪婪，希望属于相信春天会来的人。

二、什么是周期性风格的行业板块

对经济运转周期较为敏感的板块，就是周期性风格的行业。主要包含，煤炭、石油化工、基础化工、钢铁、有色金属、建筑材料、建筑装饰、电力设备、机械设备、公用事业、交通运输，从工业结构来看，多数为资源开采和重工业。

怎么理解这些行业的周期性呢？简单来说，就是当经济处于上升阶段时，相关板块的工业产品价格会供不应求，其中的企业业绩大增；相反，库存高企，产品价格下跌，企业业绩下滑。

今年一季度，我们的工业产品价格迎来一轮新的周期大底，周期性风格板块的产品一般是轻工业、终端制造业的上游，因此他们的产品价格可以直接用一个数据表示，就是PPI-生产者物价指数，代表了制造业的成本。

据我观察，1-4月份，我们的PPI持续走低，石油、煤炭、钢铁、有色和基础化工行业的价格指数分别同比下跌了0.8%、1.4%、2.5%、3.6%；PPI指数预期5月的数据将下行4%以下。结合商品、工业品市场端价格来看，一些研究机构认为周期工业制造业已经处于本轮周期的底部，并预计7月份终端改善。股市作为二级市场，一般是提前于周期而动，所以7月份预期见底，新一轮周期风格在6月份就会有所表现，近期可多做观察。

两轮周期风格板块的历史行情回顾和参考

2015年12月份，彼时PPI触底，2016年1月份出现拐点上升。基本面上来看，当时的不断推动供给侧升级，当年的经济工作会议提到了改变供给侧现状的重要性，去产能成为2016年的主要任务。在2016年全年，产能持续出清，周期性工业企业不断重组，供给端原料产品的供应量不断下降，相关产品价格在2015年底回升。