私募基金老吴解读：市场变了！中概股加速回归，把握变革中的投资机遇与合作路径

www.gphztz.com | 作者:吴老师股票合作QQ群：861573022 | 发布时间: 2025-12-28 | 12 次浏览 | 分享到:

2025年末，全球资本市场正经历一场深刻的格局重塑，最引人注目的莫过于中概股市场的“大迁徙”：极氪从纽交所闪电退市、达达完成纳斯达克私有化、金融壹账通实现港美双重退市，多家巨头密集从美国私有化撤离的同时，小马智行、禾赛等企业加速回港上市，中概股加速回归的趋势已愈发清晰。深耕资本市场十余年、专注跨境资本动态与A股投资布局的私募基金从业者老吴（吴老师），明确指出“市场真的变了！中概股的‘退与归’绝非偶然，而是监管环境、估值差异、产业需求多重因素共振的必然结果，这不仅重塑了中国企业的融资格局，更给A股市场带来了结构性的投资机遇”。面对这一确定性的市场变革，众多投资者纷纷咨询老吴，希望借助专业力量精准把握中概股回归浪潮中的投资脉络，实现资产的稳健增值。本文将完整呈现老吴对中概股加速回归趋势的深度解读，梳理变革背后的核心逻辑与投资主线，同时详细介绍合规、专业的股票投资合作方案，助力投资者在市场变革中精准布局、把握红利。

一、市场变了：中概股回归浪潮的核心逻辑与现状解读

老吴强调，当前中概股加速从美国私有化退市、向港股及内地资本市场回归的浪潮，并非孤立事件，而是全球资本市场监管博弈、估值体系差异以及中国企业发展战略调整三重因素共同作用的结果。从市场现状来看，2025年已然成为中概股“撤离与回归”的关键年份：一方面，巨头私有化退市案例密集落地，极氪上市不足一年便完成从纽交所退市，成为吉利全资附属公司；京东系的达达集团通过私有化退出纳斯达克，聚焦与京东的生态协同；金融壹账通更是开创港美双重退市先河，全面融入平安生态；另一方面，中概股回归步伐显著提速，小马智行、禾赛、文远知行等企业集中回港完成双重主要上市，天境生物等多家企业也在推进回归计划，港股已成为中概股回归的核心枢纽。

（一）核心驱动：三重因素催生中概股“回归潮”

老吴结合近期市场动态与行业数据，拆解了中概股加速回归的三大核心驱动因素。首先，海外监管环境趋严是直接诱因。近年来，美国对中概股的监管要求持续升级，纳斯达克拟推出的新上市门槛若在2026年第二季度落地，将大幅提高中企赴美上市的难度，能够满足新要求的中国公司数量预计会显著下降。在此背景下，部分中概股企业为规避监管不确定性，主动选择私有化退市，转向监管环境更友好的境内及香港资本市场。

其次，估值差异与流动性不足是核心动因。不少中概股企业在美股市场长期面临估值折价，股价表现低迷，流动性匮乏，难以实现合理的价值定价。以极氪为例，2024年5月在纽交所上市首日股价大涨34.57%，但随后便持续走低，最终选择私有化退市；金融壹账通的退市主因也包括股价长期低迷和流动性不足。而境内及香港资本市场对中国企业的商业模式和产业价值认知更充分，能够给予更合理的估值，同时依托庞大的本土资金池，可显著提升企业股票的流动性，为企业后续融资奠定基础。

（二）回归路径：双重主要上市成主流，生态整合需求凸显

从当前中概股回归的路径来看，呈现出明显的多元化特征，其中双重主要上市已成为主流选择。老吴分析指出，2025年完成回港的小马智行、禾赛、文远知行均采用“美股+港股”双重主要上市模式，相较于此前的第二上市模式，双重主要上市能让中概股更好地融入港股市场，且有望纳入港股通，吸引南向资金加持，显著提升股票流动性。以禾赛为例，其回港IPO是全球激光雷达行业规模最大的IPO，也是近四年来融资规模最大的中概股回港IPO，绿鞋前融资总额超过41.6亿港元，充分体现了本土资本市场对优质中概股的认可。

此外，依托控股股东完成私有化后进行生态整合，也是重要的回归路径之一。京东推动达达集团私有化，核心目的便是深化双方在技术、供应链及用户运营层面的合作，共同争夺万亿级即时零售市场；吉利完成极氪私有化后，将充分发挥战略协同与规模效应，加大在智能化、电动化核心领域的投入；金融壹账通退市后则有望全面融入平安生态，提升运营效率。老吴强调，这类回归路径更注重企业的长期战略发展，通过生态整合提升核心竞争力，后续的价值释放值得期待。

值得注意的是，在巨头撤离的同时，仍有63家中国中小企业在2025年赴美上市，但呈现出“数量增、规模减”的特征，融资额较2024年下降41%，平均募资额不足2000万美元。老吴表示，这一现象说明，对于具备细分赛道优势、有全球化融资需求的中小企业而言，美股仍有一定的吸引力，但中企赴美上市的黄金时代已过，头部企业的融资重心正加速向境内转移。

（三）市场影响：重塑融资格局，激活A股结构性机遇

老吴指出，中概股加速回归的趋势，将从根本上重塑中国企业的融资格局，同时为A股市场带来多维度的结构性机遇。从融资格局来看，境内及香港资本市场将成为中国优质企业的核心融资平台，这不仅能提升本土资本市场的承载力和影响力，更能推动资本市场与实体经济的深度融合，为科技创新、产业升级提供更有力的资金支持。

从中期视角来看，中概股回归将为A股市场注入优质资产，优化市场结构。回归企业多集中在新能源汽车、智能驾驶、金融科技等新兴产业领域，具备较强的科技创新能力和成长潜力，其上市后将丰富A股市场的投资标的，为投资者提供更多分享新兴产业发展红利的机会。同时，中概股回归也将带动相关产业链上下游企业的发展，激活整个产业链的投资活力，形成“回归企业+产业链”的投资热潮。

二、中概股回归浪潮下的核心投资主线：四大方向把握红利

在明确中概股加速回归的市场变革趋势后，如何精准布局成为投资者最关心的问题。老吴结合当前市场环境、回归企业的产业属性以及资金流向，梳理出四大核心投资主线，涵盖直接受益的回归中概股、产业链上下游企业、券商等中介机构以及高估值修复标的，为投资者提供清晰的布局思路。

这类企业凭借核心技术优势和清晰的成长逻辑，回归后有望获得估值重塑，同时依托本土资本市场的资金支持，加速业务拓展。具体来看，可聚焦两大方向：一是智能驾驶、激光雷达等高端制造领域的回归企业，如小马智行、禾赛等，这类企业所处赛道景气度高，国产替代空间广阔，回归后将充分受益于国内新能源汽车产业的发展红利；二是金融科技、即时零售等服务领域的回归企业，如达达集团、金融壹账通等，这类企业通过私有化完成生态整合后，战略协同效应将逐步释放，业绩增长确定性较强。

（一）主线一：直接受益——优质回归中概股标的

老吴提醒，投资回归中概股标的需重点关注两大核心指标：一是企业的核心竞争力，是否在细分赛道具备技术壁垒或市场份额优势；二是回归后的战略规划与生态协同效应，能否通过资源整合实现业绩的持续增长。对于采用双重主要上市的企业，还需关注其纳入港股通的进度，这将直接影响股票的流动性和估值水平。

（二）主线二：产业链共振——回归企业上下游配套标的

中概股回归企业的发展壮大，将对其上下游产业链产生显著的带动作用，相关配套企业有望迎来业绩增长机遇。老吴分析指出，可从两个维度挖掘产业链投资机会：一是上游核心零部件供应商，如为智能驾驶企业提供芯片、传感器的企业，为新能源汽车企业提供电池、电机的企业，随着回归企业产能扩张和业务拓展，这类供应商的订单量将持续增加；二是下游应用场景服务商，如为金融科技企业提供数据安全服务的企业，为即时零售企业提供物流配送解决方案的企业，将充分受益于回归企业的业务升级需求。

从具体行业来看，新能源汽车产业链、智能驾驶产业链、金融科技产业链值得重点关注。以新能源汽车产业链为例，极氪等企业完成私有化后，将加大在智能化、电动化领域的投入，其上游的电池材料企业、自动驾驶芯片企业，下游的充电桩运营企业等，都将迎来实质性的业务增量。投资者可重点跟踪与回归企业已建立稳定合作关系、具备核心技术优势的细分龙头标的。

（三）主线三：中介受益——券商及金融服务标的

中概股的私有化退市与回归上市，将为券商等金融中介机构带来丰厚的业务收入，相关标的有望直接受益。老吴表示，券商板块的受益逻辑主要体现在三个方面：一是承销保荐收入，中概股回港或回归A股上市，需要券商提供承销保荐服务，头部券商凭借强大的专业能力和资源优势，将抢占大部分市场份额；二是并购重组顾问收入，中概股私有化过程中涉及复杂的并购重组交易，券商作为财务顾问将获得可观的顾问费用；三是经纪业务收入，回归中概股纳入港股通后，南向资金的交易活跃度将提升，带动券商经纪业务收入增长。

除券商外，为中概股回归提供法律服务、审计服务、资产评估服务的相关企业，也将迎来业务量的增长。老吴建议，可重点关注具备跨境服务能力、客户资源优质的头部中介机构标的，这类企业在中概股回归浪潮中具备更强的竞争优势和业绩弹性。

（四）主线四：估值修复——A股同类可比优质标的

中概股回归带来的估值重塑效应，也将传导至A股市场的同类可比企业，推动相关标的实现估值修复。老吴分析指出，在美股市场长期被低估的中概股回归后，若在本土资本市场获得合理估值，将为A股市场的同类企业提供估值参考，尤其是那些具备相同业务模式、相似技术水平但估值相对较低的A股标的，有望迎来估值修复行情。

具体来看，可关注三个领域的A股同类标的：一是智能驾驶、激光雷达领域，与小马智行、禾赛业务相近的A股企业；二是金融科技领域，与金融壹账通业务互补的A股企业；三是即时零售领域，与达达集团商业模式相似的A股企业。老吴提醒，投资这类标的需重点对比其与回归中概股的估值水平、盈利能力、成长潜力等核心指标，选择估值具备优势、业绩成长性明确的标的进行布局。

三、中概股回归浪潮下的风险提示：四大要点需警惕

其次，回归企业业绩不及预期风险。部分中概股企业选择私有化退市，本身存在业绩低迷、经营压力大等问题，回归后若无法通过生态整合或业务调整实现业绩改善，可能导致股价持续走低。例如，部分企业回归后仍面临市场竞争加剧、技术迭代缓慢等问题，业绩增长不及市场预期，将直接影响投资者信心。

尽管中概股加速回归带来了诸多投资机遇，但市场变革中也暗藏风险。老吴结合自身实战经验，提醒投资者警惕四大风险，避免因盲目跟风导致损失。首先，监管政策不确定性风险。中概股回归涉及跨境监管协调、上市审核等多个环节，若相关监管政策出现调整，可能影响回归进程。尤其是美国对中概股的后续监管措施、境内及香港资本市场的上市审核标准等，都存在一定的不确定性，可能导致部分回归计划延迟或终止。

第三，市场流动性分化风险。并非所有回归中概股都能获得充足的流动性，部分企业因业务规模较小、行业景气度一般等原因，回归后可能面临流动性不足的问题，股价波动风险较大。同时，A股市场同类标的数量较多，资金可能向头部优质标的集中，导致中小标的被边缘化，出现个股分化加剧的情况。

第四，海外市场波动传导风险。尽管中概股加速回归本土市场，但全球资本市场的关联性日益增强，海外市场的波动仍可能通过资金流动、情绪传导等渠道影响A股市场。例如，美股市场的大幅调整、全球经济衰退预期升温等，都可能压制A股市场的风险偏好，对中概股回归相关标的的股价表现产生不利影响。

在操作策略上，老吴建议投资者采取“聚焦核心、分批布局”的思路，重点关注具备核心竞争力、估值合理的优质标的，避免盲目追逐回归概念；同时，合理控制仓位，预留部分资金应对市场波动，在标的回调时把握布局机会。对于缺乏专业研究能力和时间精力的普通投资者，借助专业力量把握市场变革中的投资节奏，是更为稳妥的选择。

四、股票投资吴老师合作方式：合规为基，赋能中概股回归浪潮布局

（一）基础投资认知服务：搭建中概股回归投资框架

面对中概股加速回归带来的确定性机遇与潜在风险，众多投资者希望借助私募基金老吴（吴老师）的专业力量精准布局。作为深耕资本市场十余年的专业投资顾问，吴老师的合作始终以合规为前提，严格遵循《证券法》《私募投资基金监督管理暂行办法》等监管要求，依托对中概股回归政策、市场动态和个股基本面的深度研判，为投资者提供个性化的股票投资咨询与资产配置服务。针对不同投资经验、不同资金规模的投资者，吴老师推出三类合作方式，精准匹配多样化的投资需求。

针对刚入市或投资经验不足的投资者，吴老师推出基础投资认知服务，核心目标是帮助投资者建立正确的中概股回归投资认知框架，掌握中概股回归的核心逻辑、回归路径和投资分析方法，规避常见投资误区。服务内容涵盖：中概股回归政策深度解读、回归浪潮对资本市场的影响分析、四大核心投资主线（回归中概股、产业链、中介机构、估值修复）投资逻辑拆解、优质标的筛选核心指标（核心竞争力、估值水平、业绩成长性等）解读、基础风险控制技巧（仓位管理、止盈止损设置）、中概股相关投资入门等。

合作流程：投资者通过官方备案渠道提交服务申请后，由专业客服团队对接，完成C1-C5等级的风险测评，确保服务内容与投资者风险承受能力匹配。签订正式服务协议后，将获得专属学习资料包（图文教程、中概股回归研究报告），并可参与每周2次的线上直播课程，课程内容包括中概股回归政策动态解读、核心投资方向分析等。此外，每月将收到1份中概股回归浪潮下的投资全景分析报告，帮助投资者快速了解市场全貌，提升投资认知水平。

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