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私募基金老吴解读：下周外盘看点丨美联储公布会议纪要，贵金属行情如何演绎

www.gphztz.com | 作者:吴老师股票合作QQ群：861573022 | 发布时间: 2025-12-28 | 38 次浏览 | 分享到:

二、核心逻辑拆解：美联储会议纪要如何影响贵金属行情？

（一）核心影响路径：实际利率与美元指数的传导链条

在老吴看来，美联储会议纪要对贵金属行情的影响，核心通过“会议信号→实际利率→美元指数→贵金属价格”的传导链条实现。贵金属作为无息资产，其持有成本与实际利率直接挂钩，而实际利率的变动又与美联储的政策导向高度相关。世界黄金协会统计数据显示，10年期美债收益率与金价相关性达-0.83，凸显实际利率对黄金定价的关键作用。
具体来看，若下周公布的会议纪要显示多数美联储官员支持2026年继续推进降息进程，甚至释放加速降息的信号，将直接压低市场对未来实际利率的预期。这一方面会降低贵金属的持有成本，提升其相对于债券等固收资产的吸引力；另一方面将进一步弱化美元的强势地位，推动美元指数继续下行，而以美元计价的贵金属将因此变得更具性价比，刺激全球投资者的购买需求。历史数据印证了这一逻辑，过去10次美联储降息周期中，黄金价格平均涨幅达28%，白银平均涨幅更是超过50%。反之，若会议纪要透露出对通胀的担忧，暗示可能暂停降息进程，甚至重启加息，将导致实际利率回升，美元指数走强，贵金属价格则可能面临短期回调压力，据测算，若美联储暂停降息，10年期美债收益率可能回升50-80个基点，黄金短期或触发5%-8%的回调。

（二）需重点关注的三大信号维度

下周公布的美联储会议纪要内容繁杂，老吴建议投资者重点聚焦三大核心信号维度，避免被噪音干扰。第一，官员对通胀形势的判断。当前美国核心PCE通胀仍卡在2.8%，离美联储2%的目标还有距离，若纪要中多数官员认为通胀回落速度不及预期，需要维持高利率以巩固通胀控制成果，将对贵金属构成利空；反之，若官员普遍认可通胀压力缓解，认为无需过度收紧政策，则将强化宽松预期，利好贵金属。
第二，2026年降息路径的共识程度。当前市场已定价全年5次降息的预期，若纪要显示官员们对降息次数的分歧较大，部分官员认为仅需降息2-3次，将导致市场预期修正，引发贵金属价格波动；若官员们对降息路径形成较强共识，甚至出现支持更多次降息的声音，将进一步强化牛市逻辑。第三，对经济增长前景的表述。若纪要中透露出对美国经济下行风险的担忧，认为需要通过宽松政策提振经济，将同时激活贵金属的避险属性与流动性驱动逻辑，形成双重利好；若官员对经济韧性保持乐观，认为无需过度宽松，则可能削弱贵金属的上涨动力。

（三）历史复盘：会议纪要驱动下的贵金属行情特征

再看2024年9月的会议纪要，当时纪要显示官员对通胀反弹风险的担忧升温，暂缓了此前的宽松信号，导致黄金价格在3个交易日内下跌4.2%，白银跌幅更是达到6.8%。老吴分析指出，历史行情表明，会议纪要对贵金属的影响具有“短期定节奏、长期不改趋势”的特征。若当前的宽松预期与避险需求双重逻辑未被打破，即便纪要释放短期利空导致价格回调，也可能成为长期布局的机会；反之，若纪要彻底扭转市场对政策走向的认知，可能引发趋势性调整。
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