二、黄金板块投资机会：从上游到下游，三大核心赛道
吴老师结合 20 余年行业经验，从产业链视角梳理出黄金板块的三大核心投资赛道，涵盖上游开采、中游加工、下游消费及投资服务，兼顾稳健性与成长性，适配不同风险偏好的投资者。
（一）上游黄金开采：直接受益金价上涨，业绩弹性最大
黄金开采企业的盈利能力与金价呈强正相关，金价上涨直接带动企业销售收入与毛利率提升，是黄金行情中的 “弹性先锋”。重点关注具备资源优势、成本控制能力强的龙头企业：
（二）中游黄金加工与冶炼：受益于量价齐升，稳健性突出
黄金加工与冶炼企业承接上游开采的金精矿，进行冶炼提纯后，向下游提供标准金锭、金条等产品，同时通过加工费实现稳定收益。在金价上涨、黄金产量增加的背景下，行业呈现 “量价齐升” 态势，且加工费相对稳定，业绩稳健性较强。重点关注：
（三）下游消费与投资服务：需求复苏带动，长期增长可期
下游板块涵盖黄金首饰消费、黄金投资服务等领域，受益于居民消费升级与投资需求释放，长期增长逻辑清晰：
