牛市初期的特征是 “指数震荡上涨，市场分歧大，很多股民怀疑是反弹而非牛市”。此时不宜满仓，应投入 50%-60% 的资金（5 万本金投入 2.5-3 万），买入主线板块的核心股票；剩余 40%-50% 的资金（2-2.5 万）留作 “应急资金”，若指数回调（回调超 10%），可补仓主线板块，降低平均成本；若指数继续上涨，可逐步加仓至 70%。
示例：2023 年 1 月，上证指数从 2885 点涨至 3200 点，涨幅约 11%，进入牛市初期。5 万本金投入 3 万（60% 仓位）买入 AI 板块核心股，剩余 2 万留作应急资金。2 月指数回调至 3050 点（回调约 4.7%），用 1 万应急资金补仓，平均成本降低 5%，后续指数上涨至 3400 点时，收益比未补仓多 1500 元。
牛市中期的特征是 “指数持续上涨，市场分歧减小，赚钱效应显著，主线板块明确”。此时可将仓位提升至 70%-80%（5 万本金投入 3.5-4 万），其中 3 万继续持有主线板块核心股票，0.5-1 万投入 “阶段性热点板块”（如消费、军工），把握轮动机会；剩余 20%-30% 的资金（1-1.5 万）仍保留，应对主线板块的短期回调。
示例：2020 年 7 月，上证指数从 2646 点涨至 3400 点，涨幅约 28%，进入牛市中期。5 万本金投入 4 万（80% 仓位），其中 3 万持有新能源板块，1 万投入消费板块（伊利股份）。1 个月后，新能源板块涨幅 20%，消费板块涨幅 15%，总收益达 3 万 ×20% + 1 万 ×15% = 7500 元，远超满仓单一板块的收益。
牛市后期的特征是 “指数加速上涨，散户大量入场，热门股票市盈率极高（如超过 100 倍），市场情绪狂热”。此时风险远大于机会，应果断降低仓位至 30%-50%（5 万本金仅保留 1.5-2.5 万仓位），且仅持有 “低估值、业绩稳定” 的防御性板块（如银行、公用事业）；剩余 50%-70% 的资金（2.5-3.5 万）转入 “货币基金或国债逆回购”，锁定收益，避免牛市结束后的大幅回调。
示例：2015 年 5 月，上证指数从 2850 点涨至 4500 点，涨幅约 58%，进入牛市后期，市场情绪狂热，很多股票市盈率超 100 倍。吴老师指导一位股民将 5 万本金的仓位从 80% 降至 30%（仅保留 1.5 万持有银行股），剩余 3.5 万转入货币基金。2015 年 6 月牛市结束，大盘暴跌，银行股跌幅仅 10%，股民亏损 1.5 万 ×10% = 1500 元，而满仓股民平均亏损超 40%，差距巨大。
