（二）空头情绪下的三大核心投资策略：防御 + 进攻 + 对冲
1. 防御策略：聚焦低估值高股息板块，构筑 “安全垫”
在空头情绪发酵的市场中，低估值高股息板块凭借 “业绩稳定、分红确定性强、估值安全” 的特征，成为资金避险的首选，是应对空头的 “核心防御工具”。这类板块不仅能抵御短期调整压力，还能通过稳定分红为投资者提供现金流回报，适合风险偏好较低的投资者。
公用事业板块：重点关注现金流稳定、股息率高的水电、燃气企业，如长江电力（2025 年上半年净利润同比增长 5.2%，股息率 5.1%，现金流覆盖分红比例 1.8 倍，近 5 年股价最大回撤不超过 15%）、深圳燃气（燃气供应龙头，2025 年上半年净利润同比增长 8%，股息率 4.3%，估值仅 10 倍 PE，处于历史低位）。吴老师提示，选择公用事业标的需重点关注 “现金流覆盖倍数（超 1.5 倍）、股息率（超 4%）、PE 估值（低于 15 倍）”，这类企业在空头情绪中抗跌性最强，甚至可能因避险资金流入出现逆势上涨。
银行板块：银行股当前估值处于历史绝对低位（平均 PE 6.5 倍），平均股息率 5.2%，且受益于国内稳经济政策带来的资产质量改善，具备 “低估值 + 高安全边际” 的双重优势。重点关注工商银行（2025 年二季度不良贷款率 1.18%，较上年末下降 0.03 个百分点，股息率 5.5%，国家队持仓稳定）、宁波银行（城商行龙头，零售业务占比超 40%，2025 年上半年净利润同比增长 12%，估值较行业平均溢价 20%，但仍处于历史合理区间）。吴老师分析，银行板块的防御价值不仅在于估值低，还在于其与宏观经济关联度高，当前国内经济复苏趋势明确，为银行股提供基本面支撑，即使空头情绪升温，银行股回调空间也有限。
2. 进攻策略：布局高景气抗跌板块，把握 “结构性机会”
空头情绪下，并非所有板块都会下跌，具备 “政策红利 + 业绩确定性 + 订单增长” 的高景气板块，往往能在调整中展现 “抗跌性”，甚至在情绪平复后率先反弹，是空头市场中的 “进攻性机会”。这类板块的核心逻辑是 “业绩增长能对冲短期情绪波动”，即使短期因市场整体调整出现回调，长期仍能通过业绩兑现修复股价。
半导体板块：半导体自主化政策持续发力，2025 年二季度国内半导体设备出货量同比增长 35%，核心企业订单排期至 2026 年，业绩确定性强，是空头情绪下的 “高景气抗跌选择”。重点关注北方华创（半导体设备全产业链龙头，2025 年上半年营收同比增长 45%，国产替代率超 35%，社保基金二季度增持 1000 万股）、安集科技（半导体抛光液龙头，2025 年上半年净利润同比增长 30%，产品切入台积电供应链，业绩增长具备持续性）。吴老师指出，半导体板块前期虽有涨幅，但当前估值（平均 PE 45 倍）仍低于 2021 年高点时的 60 倍，且业绩增速（平均 40%）高于估值水平，具备 “估值与业绩匹配” 的优势，即使下周空头情绪发酵，板块回调也将是 “逢低布局机会”，而非风险。
