12 月 15 日，工信部发布《半导体设备国产替代专项方案》，提出 2026 年半导体设备国产替代率从 45% 提升至 60%，对研发投入超 10 亿元的企业给予 5% 税收返还；同期，生态环境部出台《绿色制造补贴政策》，对光伏、储能企业的绿色电力认证项目给予每兆瓦 10 万元补贴。政策推动下，半导体设备标的（如北方华创）、光伏标的（如隆基绿能）10 个交易日涨幅分别达 30%、22%。
（二）驱动逻辑 2：资金红利 “加速入场”，形成合力
政策红利的释放吸引各类资金 “扎堆布局”，北向资金、机构资金、散户资金形成 “共振效应”，为红利行情提供充足流动性支撑：
12 月以来，北向资金重点加仓 “高股息 + 政策受益” 标的，其中特高压板块净买入 35 亿元（国电南瑞净买入 12 亿元）、消费板块净买入 48 亿元（贵州茅台净买入 18 亿元）、半导体板块净买入 32 亿元（中微公司净买入 8 亿元）。吴老师指出：“北向资金的持仓变化是‘红利行情真实性’的试金石，其持续加仓说明外资认可当前红利赛道的长期价值，而非短期炒作。”
2025 年 Q4 公募基金持仓数据显示，机构对红利相关板块的持仓占比从 Q3 的 25% 提升至 38%，其中新基建、半导体设备的持仓占比分别提升 8 个、6 个百分点。例如，易方达、华夏等头部基金公司旗下产品，对北方华创的持仓环比增长 50%，对隆基绿能的持仓环比增长 35%。
随着行情升温，散户资金通过 ETF 入场的规模显著增加 ——12 月以来，中证红利 ETF、新基建 ETF、半导体 ETF 的单日申购金额多次突破 10 亿元，其中中证红利 ETF 规模较 11 月增长 60%，反映散户对红利行情的认可逐步提升。
（三）驱动逻辑 3：产业红利 “逐步兑现”，业绩支撑行情
政策与资金的双重推动下，红利赛道的产业景气度持续提升，企业业绩逐步兑现，为股价上涨提供 “基本面支撑”，避免行情沦为 “纯概念炒作”：
国电南瑞 2025 年 Q4 新签特高压订单金额达 85 亿元，同比增长 45%；中科曙光 Q4 数据中心服务器出货量达 12 万台，同比增长 38%，两家公司 Q4 营收同比增速分别达 32%、28%，远超行业平均水平。
