环保限产 + 产能淘汰：2025 年三季度以来，国内 3 家中小型有机硅企业因环保不达标被责令停产，合计淘汰产能 12 万吨（占全国总产能的 5.8%）；同时，头部企业（如合盛硅业、新安股份）主动关停高成本老旧产能（约 8 万吨），转向一体化新产能，导致短期有效供给减少；

库存降至安全线以下：截至 11 月底，国内有机硅 DMC 社会库存仅 3.2 万吨，较去年同期下降 45%，处于近 3 年最低水平，供需紧平衡下，价格从 16500 元 / 吨涨至 18000 元 / 吨，单周涨幅 8.5%；

成本支撑刚性：有机硅原料工业硅价格因云南、四川电力供应紧张上涨 6%，叠加煤炭（能源成本）价格稳中有升，头部企业生产成本较二季度提升 800 元 / 吨，成本端支撑价格上行；

吴老师点睛：“有机硅的供给收缩不是暂时的 —— 环保政策趋严会持续淘汰小产能，头部企业的产能置换需要 1-2 年周期，这意味着未来 12 个月供给端很难大幅放量，价格有望维持在 17000-19000 元 / 吨的盈利区间。”

国际环保政策催化：根据《蒙特利尔议定书》基加利修正案，2025 年起全球 HFCs（含 R134A）配额开始缩减，国内 R134A 生产企业需凭 “环保配额” 生产，具备配额优势的企业（如巨化股份、三美股份）成为稀缺标的，配额内产品溢价率达 15%；

出口需求超预期：2025 年 1-10 月，国内 R134A 出口量达 8.2 万吨，同比增长 28%，其中对欧洲、东南亚出口增速分别达 35%、42%，主要因海外产能退出（欧洲某大型工厂停产），国内企业抢占市场份额；

下游制冷需求回暖：国内汽车产量 1-10 月同比增长 12%（新能源汽车增长 35%），家电出口增长 8%，双重需求拉动 R134A 月均消耗量达 1.2 万吨，较去年同期提升 20%，推动价格从 18000 元 / 吨涨至 20160 元 / 吨；

数据验证：巨化股份 2025 年三季度 R134A 业务营收同比增长 40%，毛利率提升至 32%，印证了政策与出口驱动的业绩兑现能力。

有机硅龙头合盛硅业：因自备工业硅产能（成本较外购低 15%），有机硅 DMC 价格每上涨 1000 元 / 吨，净利润增厚约 4.2 亿元，2025 年三季度净利润同比增长 35%，完全兑现涨价红利；

R134A 龙头巨化股份：拥有完整的氟化工产业链（从萤石到 R134A），成本控制能力行业领先，R134A 价格每上涨 1000 元 / 吨，净利润增厚约 2.8 亿元，三季度毛利率较二季度提升 5 个百分点；

吴老师提示：“没有成本优势的企业，涨价只是‘纸面富贵’—— 某中小型有机硅企业因外购工业硅，价格上涨 1000 元 / 吨后，毛利率仅提升 1 个百分点，远低于头部企业的 5 个百分点，这就是选股要抓龙头的核心原因。”

有机硅行业：CR5（头部 5 家企业产能占比）从 2023 年的 45% 提升至 2025 年的 68%，合盛硅业、新安股份两家龙头产能占比达 42%，具备主导市场价格的能力；

R134A 行业：因环保配额限制，CR3（头部 3 家）从 2023 年的 52% 提升至 2025 年的 75%，巨化股份、三美股份、东岳集团占据 70% 的出口份额，海外客户议价能力弱；

吴老师点睛：“集中度提升后，龙头企业不再需要靠低价抢单 ——2025 年有机硅行业两次涨价，均由合盛硅业、新安股份率先提价，其他企业跟进，价格稳定性显著提升，这是反内卷给投资者带来的最大红利。”

某传统有机硅企业：2023-2025 年研发投入占比始终低于 3%，仅能生产普通工业级有机硅，2025 年虽受益涨价，但毛利率仅 22%，低于行业平均；

新安股份：同期研发投入占比达 6%，开发出新能源汽车用阻燃有机硅、电子级封装有机硅，两类产品营收占比达 35%，毛利率达 48%，即使未来价格回调，高附加值产品仍能维持盈利；

数据支撑：2025 年基础化工行业研发投入同比增长 25%，其中有机硅、氟化工板块研发投入增速分别达 30%、28%，技术型企业的估值溢价（PE）较传统企业高 15-20 个百分点。

有机硅企业：需满足 “产能规模超 10 万吨（行业前 5）+ 自备工业硅 / 氯碱产能（成本低于行业均值 10%）”，如合盛硅业（有机硅产能 80 万吨，自备工业硅产能 200 万吨，成本较外购低 18%）、新安股份（产能 50 万吨，氯碱一体化，成本优势显著）；

R134A 企业：需满足 “环保配额超 1 万吨（国内前 3）+ 完整氟化工产业链（萤石 - 氢氟酸 - R134A）”，如巨化股份（配额 3.5 万吨，国内第一，萤石自给率 60%）、三美股份（配额 2.2 万吨，氢氟酸自备，成本低 5%）；

吴老师提示：“供给优势不是‘产能大’，而是‘能在价格下行时不亏损，价格上行时赚更多’—— 某有机硅企业产能 20 万吨，但无自备原料，2025 年涨价后毛利率仅 18%，远低于合盛硅业的 32%。”

有机硅企业：优先选 “新能源（光伏、新能源汽车）用有机硅营收占比超 30%” 的企业，如合盛硅业（光伏胶用有机硅占比 35%，2025 年光伏装机量增长 30%，带动需求）、东岳硅材（新能源汽车密封件用有机硅占比 28%，汽车产量增长 12%）；

R134A 企业：优先选 “出口收入占比超 40%” 的企业，如巨化股份（R134A 出口占比 55%，海外需求增长 28%）、东岳集团（出口占比 45%，欧洲市场份额提升）；

案例：合盛硅业 2025 年三季度新能源用有机硅营收同比增长 45%，带动整体营收增长 30%，净利润增长 35%，完全绑定需求增量。

筛选方法：查企业年报 “研发费用”，有机硅、R134A 企业需满足 “近 2 年研发费用率超 5%，且增速超 20%”，如新安股份（研发费用率 6.2%，增速 25%）、巨化股份（研发费用率 5.8%，增速 22%）；

反面案例：某 R134A 企业研发费用率仅 2.1%，无新技术储备，2025 年虽受益涨价，但产品仅能满足国内低端需求，出口占比不足 10%，毛利率仅 20%，低于巨化股份的 32%。

有机硅企业：高附加值产品（电子级、新能源用）占比超 30%，如东岳硅材（电子级有机硅占比 32%，毛利率 52%）；

R134A 企业：延伸氟化工高附加值产品（如电子级氢氟酸、含氟聚合物），占比超 25%，如巨化股份（含氟聚合物营收占比 30%，毛利率 40%）；

吴老师点睛：“高附加值产品是反内卷的‘护身符’—— 即使未来有机硅、R134A 价格回调，高附加值产品仍能维持高毛利，避免企业业绩大起大落。”

筛选要求：2025 年二、三季度净利润同比增速均超 30%，且扣非净利润增速与净利润增速差距小于 10%（避免非经常性损益粉饰），如合盛硅业（二季度增速 32%，三季度 35%）、巨化股份（二季度 28%，三季度 33%）；

避雷提示：某有机硅企业二季度净利润增速 25%，但扣非增速仅 8%（靠政府补贴），说明涨价未真正兑现为经营利润，需排除。

行业均值：2025 年三季度有机硅行业毛利率 28%，R134A 行业毛利率 30%；

筛选要求：企业毛利率需高于行业均值 5 个百分点，如合盛硅业（32%）、巨化股份（35%），说明成本控制或产品溢价能力强；

案例：合盛硅业毛利率 32%，较行业均值高 4 个百分点（接近 5 个），主要因自备原料；巨化股份毛利率 35%，较行业均值高 5 个百分点，因配额优势 + 高附加值产品。

新手（懂周报）→ 入门套餐；

进阶（会选股）→ 进阶套餐；

高手（做组合）→ 定制套餐；

日常学习：看 30 分钟 / 节的录播课，碎片时间掌握化工选股技巧；

实时指导：群内 @顾问随时问 “某企业库存是否过高”“该加仓还是减仓”，2 小时内回复；

定期复盘：每周 1 次在线复盘，吴老师分析 “组合收益”，调整策略（如 “有机硅已涨 30%，建议止盈 20%”）。

承诺 1：只推真受益股。所有推荐标的均经过 “供需 + 反内卷 + 业绩” 三重验证，附明确数据依据，绝不推概念炒作股；

承诺 2：实时价格跟踪。有机硅、R134A 价格变动超 5% 时，10 分钟内推送 “影响分析 + 操作建议”，避免错过涨价红利或回调风险；

承诺 3：学完能独立操作。教的成本测算、供需分析、仓位技巧均能落地，新手学完 1 周内可独立筛选化工受益股，不再盲目跟风。