（二）资源储备：全球化布局奠定长期增长基础
资源类企业的核心竞争力在于资源储备，盛屯矿业通过 “海外并购 + 国内勘探”，已形成可观的资源储备规模：
资源类型 | 储量（金属量） | 主要分布区域 | 品位（平均） | 服务年限 |
铜 | 320 万吨 | 刚果金、秘鲁 | 1.2% | 15 年 |
钴 | 45 万吨 | 刚果金、赞比亚 | 0.8% | 12 年 |
黄金 | 180 吨 | 南非、秘鲁 | 3.5g / 吨 | 18 年 |
对比国内同行业公司，盛屯矿业的钴储量仅次于华友钴业（52 万吨），铜储量与中矿资源（310 万吨）相当，黄金储量虽低于山东黄金（650 吨），但增长潜力显著（2026 年产能翻倍），资源储备的 “多品类、全球化” 特征，使其能灵活应对单一品种价格波动风险。
二、核心业务分析：铜钴为基 —— 新能源驱动下的稳健增长
铜与钴是新能源产业链的关键原材料，盛屯矿业的铜钴业务不仅是当前营收主力，更是受益于行业高景气的 “基本盘”，其增长逻辑可从 “供需格局 + 公司竞争力” 双维度验证：
（一）行业逻辑：新能源需求爆发，铜钴价格长期看涨
铜：新能源领域成需求核心增量
铜是电动车、储能、光伏的 “刚需材料”—— 每辆电动车用铜量约 80 公斤（是传统燃油车的 4 倍），每 GW 光伏电站用铜量约 500 吨，每 GWh 储能电站用铜量约 2000 吨。国际铜业研究组织（ICSG）预测，2025 年全球铜需求将达 2600 万吨，其中新能源领域贡献需求增量 45%；而供给端受矿山品位下降（全球铜矿山平均品位从 2010 年的 1.5% 降至 2025 年的 1.1%）、环保政策收紧影响，2025 年全球铜供给仅 2520 万吨，供需缺口达 80 万吨，支撑铜价长期在 8500-9000 美元 / 吨区间运行（2025 年 11 月伦敦金属交易所铜价为 8750 美元 / 吨）。
钴：三元电池需求托底，回收业务补充供给
尽管磷酸铁锂电池在国内电动车市场占比超 60%，但高端电动车（续航超 600 公里）仍以三元电池为主，每 GWh 三元电池用钴量约 150 吨。GGII 数据显示，2025 年全球三元电池需求将达 350GWh，带动钴需求达 5.25 万吨；供给端，刚果金（全球钴储量占 70%）因环保政策关闭部分中小矿山，2025 年全球钴供给预计 4.8 万吨，供需缺口 0.45 万吨，支撑钴价在 30-35 美元 / 磅区间（2025 年 11 月 MB 钴价为 32.5 美元 / 磅）。同时，废旧三元电池回收产钴占比从 2020 年的 5% 提升至 2025 年的 18%，成为供给端重要补充，而盛屯矿业的钴回收业务（年产能 0.3 万吨）正受益于此趋势。
