存栏量创 5 年新低：农业部 2025 年三季度数据显示，全国肉鸭存栏量为 3.2 亿只，同比下降 12%，环比下降 5%，创 2020 年以来最低水平。核心原因是 2024 年鸭养殖行业连续 6 个月亏损（每只鸭平均亏损 2-3 元），中小养殖户大量退出，规模企业也放缓补栏节奏；

养殖成本持续高企：2025 年玉米、豆粕价格同比分别上涨 8%、10%，占鸭养殖成本的 60% 以上，叠加人工成本同比涨 15%，导致当前每只肉鸭养殖成本较 2024 年增加 1.8 元，养殖端 “不敢补栏” 的心态仍在延续；

羽绒加工产能收缩：因原料短缺，2025 年全国羽绒加工企业开工率仅 65%，较 2024 年下降 20 个百分点，部分小型加工厂甚至暂停生产，进一步加剧鸭绒供给紧张。

2025 年冬季寒潮提前，保暖需求激增：中央气象台数据显示，2025 年 11 月全国平均气温较常年同期偏低 2.3℃，为近 10 年最低，北方地区提前 15 天入冬，直接推动羽绒服销量暴涨。京东平台数据显示，11 月羽绒服销售额同比增长 35%，其中含绒量 90% 以上的高端款销量增长 60%；

消费升级：“高绒量” 成主流：消费者对羽绒服的需求从 “基础保暖” 转向 “高绒量 + 高品质”，2025 年含绒量 90% 的羽绒服市场占比从 2024 年的 45% 提升至 62%，而 90% 白鸭绒正是此次涨价的核心品种，进一步拉动需求；

国产替代加速：国潮品牌抢占国际份额：波司登、鸭鸭等国产品牌通过 “国潮设计 + 技术创新”（如防风面料、蓄热科技），2025 年 Q3 全球市场份额从 2024 年的 18% 提升至 25%，国际品牌份额则从 32% 降至 28%，国产羽绒服需求增速显著高于行业平均。

上游羽绒加工企业：90% 白鸭绒库存仅约 0.2 万吨，较 2024 年同期下降 50%，为近 5 年最低，企业 “惜售” 心态明显，部分企业甚至停止报价，等待进一步涨价；

中游品牌企业：波司登、森马服饰等头部品牌 2025 年 Q3 羽绒服库存周转天数从 2024 年的 65 天降至 48 天，库存水平处于近 3 年低位，为应对冬季需求，品牌纷纷加大鸭绒采购量，进一步推涨价格；

下游渠道：线下 retailers（如滔搏运动）羽绒服备货量同比增长 25%，但仍低于实际销量增速，部分热门款式已出现断货，渠道端补货需求旺盛。

核心逻辑：国内最大的羽绒加工企业，90% 白鸭绒年产能达 1500 吨，占全国总产能的 12.5%；2025 年 Q3 公司提前备货 90% 白鸭绒约 800 吨，当前库存价值较年初增长 65%，直接增厚利润；

业绩弹性：吴老师团队测算，鸭绒价格每上涨 1 万元 / 吨，柳桥股份毛利率提升 0.8 个百分点，净利润增加约 1200 万元；按当前 58 万元 / 吨价格，公司 2025 年净利润预计同比增长 45%-50%，远超行业平均 25% 增速；

估值与操作：当前 PE 仅 18 倍，低于纺织服饰行业平均 22 倍 PE；合理目标价 28 元（对应 2025 年 PE 22 倍），支撑位 20 元（5 日均线）；建议在 20-22 元建仓，仓位不超过 15%，止损位 19 元。

核心逻辑：国内肉鸭养殖规模前三企业，2025 年 Q3 鸭存栏量同比增长 18%（行业同比降 12%），主要受益于公司 “自繁自养” 模式降低成本；随着鸭价上涨（2025 年 11 月肉鸭价格同比涨 20%），公司养殖业务从亏损转为盈利；

催化剂：2025 年 12 月公司计划新增鸭存栏 500 万只，2026 年 Q1 产能释放后，预计贡献净利润 1.2 亿元；同时公司布局羽绒加工业务，2026 年将形成 “养殖 + 加工” 一体化优势；

估值与操作：当前 PE 25 倍，处于历史低位（近 3 年 PE 中枢 30 倍）；合理目标价 6.5 元，支撑位 5 元；建议在 5-5.5 元建仓，仓位不超过 10%，止损位 4.8 元。

核心逻辑：国内羽绒服市占率第一（25%），具备强定价权 ——2025 年秋冬款羽绒服均价从 850 元提升至 1100 元，提价幅度 29.4%，且提价后销量未受影响（Q3 销售额同比增长 25%）；产品结构优化，千元以上产品占比从 2024 年的 45% 提升至 60%，毛利率同比提升 3 个百分点至 52%；

业绩支撑：公司预计 2025 年净利润同比增长 30%-35%，远超行业平均 20% 增速；同时海外市场扩张加速，2025 年 Q3 海外销售额同比增长 40%，进一步打开增长空间；

估值与操作：当前 PE 28 倍，低于奢侈品服饰行业平均 35 倍 PE；合理目标价 18 港元（对应 2025 年 PE 32 倍），支撑位 14 港元；建议在 14-15 港元建仓，仓位不超过 18%，止损位 13.5 港元。

核心逻辑：旗下儿童羽绒服品牌 “巴拉巴拉” 市占率第一（18%），儿童羽绒服需求刚性强，2025 年 Q3 销售额同比增长 30%；公司通过 “提前锁价采购”（2025 年 Q2 锁定 50% 鸭绒需求，价格 42 万元 / 吨），成本压力小于同行；同时成人羽绒服业务从代工转向自主生产，毛利率提升 2 个百分点至 38%；

业绩弹性：预计 2025 年净利润同比增长 20%-25%，其中羽绒服业务贡献 60% 增量；

估值与操作：当前 PE 15 倍，处于历史低位（近 3 年 PE 中枢 20 倍）；合理目标价 8 元，支撑位 6.5 元；建议在 6.5-7 元建仓，仓位不超过 12%，止损位 6.2 元。

核心逻辑：国内最大的运动服饰零售商，代理波司登、北面等多个羽绒服品牌，2025 年 Q3 羽绒服销售额同比增长 35%，占总营收的比例从 2024 年的 15% 提升至 22%；公司通过 “线上线下联动”（直播带货 + 线下体验店），羽绒服转化率同比提升 8 个百分点；

业绩支撑：预计 2025 年净利润同比增长 18%-22%，其中羽绒服业务贡献主要增量；

估值与操作：当前 PE 12 倍，低于零售行业平均 15 倍 PE；合理目标价 7 港元，支撑位 5.5 港元；建议在 5.5-6 港元建仓，仓位不超过 8%，止损位 5.2 港元。

鸭绒价格监测：每日推送《鸭绒价格日报》，含 90% 白鸭绒、80% 灰鸭绒等核心品种价格、库存变化，如 12 月 5 日提示 “90% 白鸭绒价格回落至 56 万元 / 吨，短期波动，长期供需缺口仍在”；

企业库存与产能跟踪：每周发布《羽绒服产业链库存报告》，标注柳桥股份、波司登等核心标的的库存规模、产能利用率，如 12 月周报显示 “柳桥股份 90% 白鸭绒库存 800 吨，可覆盖 5 个月需求”；

需求端数据跟踪：每月更新电商平台（京东、天猫）羽绒服销量、均价数据，如 11 月数据显示 “国产千元以上羽绒服销量同比增长 60%，波司登市占率第一”。

多维度筛选：通过 “库存 + 成本转嫁能力 + 估值” 模型，筛选出 “上游柳桥股份、中游波司登、下游滔搏运动” 等核心标的，并标注 “优先级（高 / 中 / 低）”；

操作计划表：为每只标的定制《操作计划表》，含建仓价、加仓价、止盈位、止损位，如柳桥股份计划表：“20-22 元建仓 30%，19 元加仓 20%，28 元止盈 50%，19 元止损”；

组合配置建议：根据客户风险偏好定制组合，如保守型组合：“40% 柳桥股份 + 30% 波司登 + 20% 滔搏运动 + 10% 现金”，年化收益目标 15%-18%。

价格波动预警：若鸭绒价格短期回落超 5%（如从 58 万跌至 55 万），立即推送 “上游企业减持提醒”，避免股价回调风险；

业绩预告跟踪：提前跟踪核心标的业绩预告，若某标的业绩不及预期（如某中游品牌毛利率下降超 3 个百分点），推送 “风险预警”；

仓位控制：通过 “仓位管理工具”，实时监控客户产业链标的总仓位，若超过 50%，自动推送 “减仓提示”。

直播解读：每周 2 次 “羽绒服产业链实战直播”，吴老师亲自讲解 “鸭绒价格走势判断”“品牌成本转嫁能力分析”，如 12 月 5 日直播拆解 “波司登提价逻辑与估值空间”；

一对一答疑：客户提出的个性化问题（如 “柳桥股份库存是否足够支撑业绩？”），24 小时内回复，结合数据给出具体建议；

模拟交易：提供 “产业链模拟交易账户”，让客户在无实盘风险的情况下演练操作，2025 年已有 400 + 客户通过模拟交易掌握 “产业链投资技巧”。

服务核心：专属策略组 + 量化模型 + 产业链资源对接，定制 “鸭绒价格 - 标的业绩联动模型”，输入 “鸭绒价格、库存、提价幅度” 等数据，自动生成 “最优持仓比例、买卖时机”；对接羽绒协会、头部品牌，获取 “鸭绒供需预测、品牌提价计划” 等独家信息；

收费方式：固定服务费（年化 0.9%）+ 超额分成（超额收益的 20%，门槛收益率 12%）；

案例参考：某私募 5 亿元资金，通过模型在 11 月布局柳桥股份 15% 仓位（20 元建仓），12 月 5 日 24 元减持 5%，锁定收益 1000 万元，剩余仓位成本降至 18 元；

合作联系：登录吴老师官方网站（gphztz.com、gphztz.cn）提交机构合作申请，专属顾问 24 小时内对接。

服务核心：一对一顾问 + 资产配置优化，顾问每周 1 次深度沟通，根据 “客户资金用途 + 风险偏好” 调整产业链组合，如某客户 800 万资金，将 “华英农业仓位从 10% 降至 5%（规避养殖端波动），加仓波司登至 25%”；协助参与 “产业链企业调研”，如组织客户参观柳桥股份羽绒加工厂，获取 “库存与产能” 一手信息；

收费方式：管理费（年化 1.6%）+ 业绩分成（超额收益的 25%，门槛收益率 15%）；

案例参考：某客户 800 万资金，按方案在 20 元建仓柳桥股份 120 万（15% 仓位），12 月 5 日 24 元减持 40 万（5% 仓位），获利 16 万元；同时在 14 港元建仓波司登 150 万（18.75% 仓位），12 月 5 日 16 港元减持 50 万（6.25% 仓位），获利 14.3 万元，合计收益 30.3 万元，收益率 3.79%；

合作联系：登录吴老师官方网站（gphztz.com、gphztz.cn），点击 “高净值客户服务” 预约一对一顾问。

核心产品：

服务亮点：

案例参考：某散户 60 万元选择进阶版，12 月 1 日按提示在 20 元建仓柳桥股份 10 万（16.7% 仓位），12 月 5 日 24 元减持 5 万（8.3% 仓位），获利 2 万元；同时在 14 港元建仓波司登 8 万（13.3% 仓位），16 港元减持 4 万（6.7% 仓位），获利 1.14 万元，合计收益 3.14 万元，收益率 5.23%；

合作联系：登录吴老师官方网站（gphztz.com、gphztz.cn），选择 “散户客户服务” 开通对应版本。