政策面支撑有限：高盛资管 11 月最新报告指出，美联储 2026 年可能仅在 6 月、12 月各降息 25 个基点，联邦基金利率维持在 4.5%-4.75% 区间。而国内政策端，中金公司、中信证券等机构预测 2026 年将实施 1-2 次降息（单次 10 基点）及 2 次降准（合计 100 基点），一年期 LPR 或降至 3.45%。吴老师团队测算，中美利差将维持在 110-150 个基点，若利差中枢为 120 基点，人民币对美元汇率中枢将上移至 7.05。

贸易面喜忧参半：中信建投首席经济学家黄文涛指出，2026 年中美经贸磋商取得阶段性成果，美方取消 10%“芬太尼关税” 并暂停 24% 对等关税一年，叠加非美经济体需求扩张，出口增速有望超预期。但世界贸易组织预测 2026 年全球商品贸易增速将降至 0.5%，北美库存积压导致的需求下滑将拖累我国对美出口，贸易顺差扩张幅度或收窄至 5% 以内，对汇率的支撑力度减弱。值得注意的是，“十五五” 规划明确提出 “推动贸易创新发展”，AI、新能源等高端制造出口将获政策重点扶持。

资金面双向流动：2025 年三季度北向资金因人民币贬值净流出 A 股 42 亿元，但 AI 相关电子制造板块获外资逆势增持 18 亿元。更值得关注的是，南向资金呈现强劲流入态势，国泰海通预测 2026 年南向资金净流入规模有望超 1.5 万亿港元，招商证券则指出至 2026 年底南向长线资金仍有 1.54 万亿港元新增空间。吴老师分析，这形成 “北向流出、南向流入” 的双向平衡，2026 年汇率破 7 后外资流出压力将集中在消费白马股，而出口弹性板块与港股市场的资金流入可部分对冲这一影响。