盾安环境：行业回暖，盈利向上
当下空调行业形势向好，2024 年 12 月，我国空调产量、内销、出口数据亮眼，分别同比增长 33.7%、20.5%、37.9%，家电和音像器材类限额以上零售额同比增长 39.3%，家电行业有望迎来补库行情。12 月生产及内外销规模高增但增速略降，是因为在当时 2025 年国补政策尚未明确的背景下，渠道订货谨慎、终端库存去化。不过，12 月渠道订货量已显著增长，补贴明确后订货情绪更积极，库存水位低，预计一季度起开启补库。补贴推动盾安股份产品结构优化，电子膨胀阀占比提升，叠加控费与物流成本下降，公司盈利持续向上。海外业务成本弹性大，随着商用及出口结构进一步改善，公司利润释放空间广阔。在过去的发展历程中，盾安环境不断积累技术优势，在制冷配件领域，作为全球电子膨胀阀龙二企业，受益于阀件节能部件需求增长。随着高毛利率的电子膨胀阀产品占比提升，公司制冷配件业务毛利率有望进一步优化。在制冷设备领域，盾安机电的核电中央空调市占率第一，已为 30 余座核电站提供产品和服务，随着三代核电技术的成熟应用，我国核电行业迎来黄金期，将助推盾安的核电空调业务增长。此外，公司在工业净化、轨道交通、数据通讯等领域也有所建树，未来将继续开拓在新兴领域的制冷设备业务。
天融信：业绩复苏，技术领航
天融信发布 2024 年业绩预告，预计实现营业收入 27 - 29 亿元，归母净利润 0.65 - 0.9 亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润 0.4 - 0.6 亿元，同比扭亏为盈。公司 2024 年归母净利润大幅回暖，扭亏为盈，主要得益于持续推进提质增效战略，收入质量提升，控费有效，期间费用同比下降，尤其是在新方向和新技术的前期布局基本完成，研发费用同比下降。2024 年，天融信参与研制的 94 项各类标准正式发布，其中国家标准 22 项，行业标准 52 项，团体和地方标准 20 项，彰显了公司在行业内的技术地位。作为防火墙领域的龙头，2023 年天融信防火墙产品以 23.83% 的市场份额蝉联国内市场第一，同时 VPN、IDP 等产品也始终处于市场头部地位。天融信防火墙持续拓展平台化能力，搭载 AI 智能检测引擎实现高级威胁检测、资产管理、攻击链关联分析、行为分析，应对新型未知攻击，并通过云网协同，动态更新 AI 模型以确保检测准确高效。同时融合网络、应用、数据等安全需求，在原有防火墙基础能力上，集成僵木蠕、威胁情报、DNS 安全、Web 应用安全、数据库安全等多种安全威胁的防护能力。在网络安全与数据安全领域，公司发布基于天问大模型的数据库审计与防护系统，内置产品小天可智能分析客户提问，快速响应客户需求；在云计算与云安全领域，发布天问智算云平台、服务器虚拟化、算力服务器、国产化服务器、新一代云终端等新产品，更新了天融信太行云新版本，增加了数据库一键部署、纳管阿里云、华为云、天翼云等公有云资源等能力，进一步提升产品易用性、稳定性。天融信天问大模型通过中国信通院安全大模型能力评估，天问大模型为相关网络安全产品提供大模型应用服务；在信创安全领域，发布服务器密码机、数据库审计、单向网闸、终端威胁防御、桌面云终端等产品新型号；在工业互联网、车联网、物联网安全领域，发布工业互联网安全靶场、车载防火墙、智慧交通物联网安全等解决方案。
