在 1992 年 5 月，上海证券交易所率先迈出了改革的步伐，取消涨跌幅限制后进一步采用 T+0 交易制度，这一举措犹如一颗重磅炸弹，瞬间点燃了市场的热情。随后，深圳证券交易所也紧随其后，于 1993 年 11 月采用 T+0 交易制度。在那个充满激情与机遇的时代，T+0 交易制度为投资者带来了前所未有的交易体验，让他们能够在市场中自由驰骋，迅速捕捉每一个投资机会。
然而，正如一句古老的谚语所说：“上帝欲使其灭亡，必先使其疯狂。”T+0 交易制度在带来交易灵活性的同时，也引发了市场的过度投机现象。当时，投资者的投资理念尚不成熟，对市场的认识也不够深刻，加上监管手段的不完备，使得市场陷入了一种疯狂的投机氛围之中。股价的波动犹如过山车一般，大起大落，让人目不暇接。投资者们不再关注公司的基本面和长期价值，而是热衷于追逐短期的价差，通过频繁的买卖来获取利润。这种过度投机的行为，不仅使得市场的稳定性受到了严重威胁，也让许多投资者遭受了巨大的损失。
为了抑制这种过度投机的行为，保护投资者的合法权益，稳定股票市场的运行，1995 年 1 月 1 日，沪深两市果断地将 A 股和基金交易由 T+0 回转交易方式改回了 T+1 交收制度。这一决策犹如一场及时雨，有效地遏制了市场的过度投机行为，让市场逐渐回归理性。从那以后，T+1 交易制度在 A 股市场扎下了根，并一直沿用至今，成为了 A 股市场交易制度的重要基石。
T+1 的优势：稳定与保护的双重盾牌
抑制过度投机，让市场回归理性
在 A 股市场的发展历程中，T+1 交易制度就像一位严厉的守护者，有效地抑制了过度投机行为。在 T+0 交易制度盛行的时期，市场仿佛被一股疯狂的力量所驱使，投资者们陷入了一种盲目追逐短期利益的漩涡之中。他们频繁地买卖股票，试图在股价的每一次微小波动中获取利润，使得市场的投机氛围异常浓厚。
以 1992 - 1995 年期间为例，当时 A 股市场采用 T+0 交易制度，市场上出现了大量的投机资金，他们利用资金优势和信息优势，频繁操纵股价，使得股价的波动完全脱离了公司的基本面。一些股票在短时间内价格大幅上涨，但随后又迅速暴跌，让许多跟风买入的投资者遭受了巨大的损失。这种过度投机的行为不仅破坏了市场的公平性，也严重影响了市场的稳定发展。
而 T+1 交易制度的实施，就像是给这股疯狂的投机热潮泼了一盆冷水。它限制了投资者在同一交易日内频繁买卖股票的能力，使得投资者无法再像以前那样迅速地进出市场。这就迫使投资者在进行交易决策时，不得不更加谨慎地考虑市场的基本面和公司的长期价值，而不是仅仅关注短期的股价波动。这样一来，市场的投机行为得到了有效的抑制，股价也逐渐回归到了合理的水平，市场的稳定性得到了显著提升。
