北京一位金融学教授罕见发声：A股不放开T+0，就是不想让散户挣钱

在A股很多个人投资者认为，监管迟迟不放开股市T+0交易制度，是为了保护某些主力资金。

散户的这种认为是基于在实践交易过程中，当日买入股票后，有盈利，却无法在当日获利了结，次日的回落导致亏损的感受而产生的。

散户认为：如果是T+0交易制度，当日买入的股票获利后就可以止盈，反之有下跌风险，也可以当日止损。总之是散户认为一旦放开t+0交易制度散户就有可能赚钱了。

放开t+0交易制度散户能赚钱，只是散户的认为而已，在实际交易过程中，并非散户认为的这样。

因为所有散户的交易决策，都是在股票价格波动情况下产生的，而制造股票价格波动的就是主力资金。

说直白一点就是散户的交易都是在主力资金的引导下完成的，如果主力想让散户买入，不想让散户卖出，只需保持价格的持续稳定上涨，就必然会出现多数散户买多卖少的状态。反之主力想让散户买入而不想让散户卖出主力只需将价格控制在迎合散户卖出习惯，就必然会产生卖多而买少的状态。

所以你以为当日获利的股票，能当日止盈，或者当日亏损的股票，你能当日止损，只是你以为而已。因为你的交易决策都是根据主力希望你产生的交易决策。即便放开t+0交易制度你也是在主力的意图下买卖股票， 而你的盈利情况也不会有更多改善。

如果放开t+0交易制度，主力资金可以在短期内实现建仓和出货。散户亏损可能会更惨。

以主力建仓来说，目前t+1交易制度下，主力当日买入股票后，当日不能卖出，所以主力当日买入少量股票后，想通过打压股价，迫使场内散户抛售实现吸货意图，必须等次日。而t+0交易制度下，主力当日拿到少量筹码后，即可当日打压股价，迫使场内散户抛售，理论上当日即可实现吸货意图。出货亦然，t+1交易制度下，主力诱多拉升买入的筹码次日才可卖出。而t+0交易制度下，主力诱多拉升买入的筹码当日即可卖出，实现一日出货。所以t+0交易制度放开只能让散户加速亏损。

90%散户都输给了仓位管理，下面继续给大家整理常见的三种仓位管理法：

一、【漏斗型仓位管理法】

初始进场资金量比较小，仓位比较轻，如果行情下跌，后市逐步加仓，进而摊薄成本，加仓比例越来越大。这种方法，仓位控制呈下方小、上方大的一种形态，很像一个漏斗，所以，可以称为漏斗形的仓位管理方法。常见的仓位比例有2:3:5或者1:2:3:4。

优点：初始风险比较小，在不爆仓的情况下，漏斗越高，盈利越可观。

缺点：这种方法建立在后市走势和判断一致的前提下，如果方向判断错误，或者方向的走势不能超过总成本价位，将陷于无法获利出局的局面。在这种仓位管理方式下，越是反向波动，持仓量就越大，承担的风险会越高，当反向波动幅度达到一定程度时，必然导致全仓持有，而此时，只要方向再向相反方向波动很小的幅度，就会导致爆仓。

二、【矩形仓位管理法】

初始进场的资金量，占总资金的固定比例，如果行情下跌，以后逐步加仓，降低成本，加仓都遵循这个固定比例，形态像一个矩形，可以称为矩形仓位管理方法。常见的仓位比例有1/3、1/4、1/5。

优点：每次只增加一定比例的仓位，持仓成本逐步抬高，对风险进行平均分摊，平均化管理。在持仓可以控制，后市方向和判断一致的情况下，会获得丰厚的收益。

缺点：初始阶段，平均成本抬高较快，容易很快陷入被动局面，价格不能越过盈亏平衡点，处于被套局面。同漏斗形方法一样，越是反向变动，持仓量就越大，当达到一定程度，必然全仓持有，而价格只要向反方向变动少许，就会导致爆仓。

三、【金字塔形仓位管理法】

初始进场的资金量比较大，后市如果行情按相反方向运行，则不再加仓，如果方向一致，逐步加仓，加仓比例越来越小。仓位控制呈下方大，上方小的形态，像一个金字塔，所以叫金字塔形的仓位管理方法。常见的仓位比例有5:3:2或者4:3:2:1。

优点：按照报酬率进行仓位控制，胜率越高动用的仓位就越高。利用趋势的持续性来增加仓位。在趋势中，会获得很高的收益，风险率较低。

缺点：在震荡市中，较难获得收益。初始仓位较重，对于第一次入场的要求比较高。

对三种仓位管理方法比较：

1、漏斗形仓位管理法和矩形仓位管理方法，是在第一次入场之后，行情按相反方向运行，但仍确信后期走势会按照自己的判断运行，进行仓位管理。金字塔形仓位管理方法是在进场后，若行情按相反方向运行，则不进行加仓操作，如果到达止损，则进行止损。前两种方法属于逆市操作方法，后者则是顺势操作方法。

2、漏斗形仓位管理法和矩形仓位管理方法，正确的前提是，后市行情按照预判的走势进行，而且仓位越来越重，在没有爆仓的情况下，可以获得盈利，对于投资者来说，风险更大。金字塔形仓位管理方法，至多是损失第一次入场资金的一定亏损比例，而不是全部资金的风险，所以，金字塔形仓位管理方法承担的风险更小。

常怀敬畏市场之心，做市场先生的小学生。

我们为什么说股票投资的难，难的原因就在于：投资人和上市公司以及市场三者时刻在变化，是动态的。它有三个环节都是非常重要，就像组成一个木桶的木板，这三块木板每一块都不能低。木桶能盛多少水，决定于最短的木板，所以这四块木板都要高，缺一不可。很多时候你不得不承认自己是市场先生的小学生，并不是未战先屈。而是在敬畏之下，承认自己的弱小，以孱弱、无知作为起步，以孜孜不倦的精神，学习和分析市场运行的态势与规律，一点一滴，日积月累，或许可以找出一条适合自己的投资之道。

交易系统主要包括以下三点：

第一、投资理念。处理和优化每一笔单子都要以“价值为本、趋势为魂、核心是认识自我”。价值投资的核心是公司的安全边际和成长趋势；价值投资以企业是否低估为介入标准，如果一定要有时机选择的话，我认为最佳的时机就是股价具有罕见安全边际的时候。这个时候往往宏观经济、大盘都处于非常悲观的下跌趋势当中。

趋势交易的核心是，认清大趋势，跟随大趋势；控制风险的核心是，“让自己离悬崖越来越远”。知行合一，专注于做好该做的和能做的事。

市场很多人士，认为股票投资风格只有二种：一是价值投资者，二是趋势交易者。我认为，价值投资、趋势交易是二个不同的投资方法，但两者之间并不矛盾。"价值为本"：我认为投资的公司必须是有安全边际和成长趋势（成长是价值的内核），没有成长也就免谈价值。"趋势是魂"：是指交易时必须重视趋势的力量。很多情况下，市场大趋势就是发源于投资者对价值和成长的认识。“风起于青萍之末”，趋势发展浩浩荡荡，不可阻档；顺趋势者昌，逆趋势者亡。但是，趋势发展到极端，也会向另一个方向转换，回归到价值本来的面目。

第二、投资策略。股票投资者在投资的策略上，应该具备在：“资产配置、投资组合、市场判断、板块捕捉、风险控制”等五个方面的能力。

（一）资产配置和投资组合。资产配置是在做投资组合的时候，要将资金进行分类配置。在大的配置上分三类：股票类、债券类、现金类的资产。然后做结构化的配置，根据行情：股票配置50%--60%，债券30%--40%，这种配置要有预先明确的策略。

配置再平衡的策略。投资组合里各类资产所占的比例发生变化的时候，做一个再平衡的操作。这种操作完全是逆向的：股票涨起来你要卖股票，配置债券，股票跌下来你要买股票，这是典型的资产管理策略，是防范过度自信的一种策略。

两个步骤：1、先要跟随市场，不能输给市场。资产配置的平衡策略可以跟随市场。2、要战胜市场，就要在配置的策略上，做适当的动态调整，调整的方向是逆向的。在股票类资产下跌的时候，我们不仅仅是恢复原来的一个平衡结构，而是要卖出更多的债券或者类现金资产，然后提升股票的配置比例，这时如何动态调整，非常关键的。

对投资回报真正产生主导及核心效果的是资产配置的策略，正确选股对我们的收益应该能起到20%-30%作用。资产配置是应对市场变化及各类风险（市场风险与投资者策略风险等）的综合策略，它不会主动选择交易时间而只是被动平衡调整，它与选股没什么关系只是在平衡的过程中调整参与市场的程度，具体表现是增持（含新增投股票池的股票）或减持，具体的投资标的是由基本面分析来决定，与资产配置的平衡过程无关。投资组合做到：精选个股，分档低吸，长线持有；控制仓位，保有现金，坚守安全底线。

（二）市场趋势和环境的判断。市场交易是时刻变化的，预判和交易要互动；可以有战略预想，但在操作时必须结合当下行情的特点，灵活应对。判断大趋势的定性和定量：

“定性的因素”。一是行情时间要足够长。时间足够长就意味着不是在短期内能够完成的，一个方向最好能延伸一个月以上，这就值得操作。二是上升幅度要足够大。一个品种幅度非常有限，做大趋势很难在很好的点位做进去，掐头去尾之后利润空间非常有限，参与的价值也就不高。三是可参与性要足够强。可参与性的定义首先要考虑值得参与的要素。流动性有没有问题，市场化程度是否足够高。符合这三个方面，就是大趋势行情。

（三）捕捉热点板块。尊重市场，在不同的市场环境下采取不同的战略战术。关注主力资金动向，资金面对行情往往会有一个预兆的提示。如果看到一个品种有资金在流入，说明这个品种可能有热点产生，预示着行情可能会展开。但这也不是绝对的，有时候资金反而是后知后觉的，刚开始的时候是不温不火，直到行情开始演变出来之后，很多资金才追逐进来。所以这不是绝对的，最主要还是根据品种本身是否存在投资价值，现在是否处在比较低估的状态，至于什么时候爆发，确实比较难把控。

价值低估和发展趋势是股价上扬二个发动机。价值的极致看趋势，趋势的极致看价值。不要和趋势对立，趋势是你永远的朋友，趋势看涨不做空，趋势看跌不做多。趋势在，买入叫买安全。涨中跌，买入叫买便宜。这都是正确的交易方案。尽量减少做短线的频率。

处于热门的股票应留有底仓，不拉高不卖、不跳水不买。 处于低位的股票可以买入，可以持有，不可以卖出。处于高位的股票可以卖出，可以持有，不可以买入。

做大趋势性行情，就不要轻易丢掉自己的仓位。出现趋势性行情时，虽然存在着价格波动反复的行情，短线操作可以让自己的资金曲线波动更平缓，但更多的情况结局是你踏空了行情。因为很难控制你的情绪不受短期波动的影响。对于大机会的判断，要有宏观视野、长远眼光，在操作上要有让自己离悬崖越来越远的措施。

（四）“顺势而为”对一个价值投资者和趋势行情的跟随者是很重要的一环。做趋势交易要去精存粗。上市公司的基本面决定股票长期价格方向，大的趋势行情背后的因素不多，从而更加稳定、容易把握；短期影响价格波动的因素，多而复杂，“市场先生”情绪，股价很难把控和掌握。

（五）专注才能做精。这是投资者能够成功的一个路径，在交易中，有所得就应该有所舍这样的精神。专注短线交易者，是希望在短时间内赚到钱，隔夜、波段的时间长一点。专注中长线趋势交易希望在更长的时间段内来赚更多的钱。他们依靠概率来赚钱的重要性就不一样了。

对品种专注。如有一朋友对铜的脾气熟悉到了如指掌的状态，而且他也非常专注，取得了非常不错的业绩。他20年里，前面10年也是起起伏伏，后面10年才逐渐开始顺利。他对铜已经像亲密爱人一样来接触了，长期趋势也做，短线也做，空、多也做，所有的机会都去把握。这种模式与专注不矛盾，因为他专注在一个品种上，其它品种全都不做。这对绝大多数的投资者都是一个挑战，如果想在一个品种中得到比较大的回报，要抵制住非常多的机会对你的诱惑。对他自己而言是非常成功，非常让人欣赏的，但是从一个后来者，更多的广大投资者而言，这条路是非常坎坷的，很难被模仿和复制。

对投资策略的专注：1、配置上再平衡的策略。2、股票选取上注重安全边际、注重小盘成长股、瞄准低价困境反转企业。3、投资组合做到适当分散的原则。

万物皆有周期。任何事物都不可能朝同一个方向永远发展下去，树不会长到天上。坚持以过去的事推测未来是对投资最大的危害。每个行业都有周期，只是长、短、强、弱的区别，白酒是长周期行业。无视周期并推算趋势是投资者所做的最危险的事情之一。仿佛做的好的企业将永远好下去、业绩高的投资将永远高下去一样。实际上，相反的行为可能更正确。

决定股票价格的短期因素：来源于投资者的视觉残留和惯性。中期因素：企业价值的回归。长期因素：还是要靠企业的成长。

第三、被人忽视的资金管理。有一种说法：学会止损是散户的悲哀。也许对某些人适用，但就普遍意义上说，不会止损是散户为什么一直是散户的主要原因之一。人们总是喜欢快速地获利，而给亏损留一点余地，结果是截断利润，扩大亏损。长期下来，如何实现资金的增殖呢？

让我们记住这几个数字：20％的亏损需要25％的盈利来达到盈亏平衡，相对来说容易一些，40％的亏损需要66.7％的盈利，要达到很难，而亏损50％以上就需要100％的盈利，几乎是不可能扭亏了。就我个人的经验来说，20％的损失应该是亏损的极限度。但是，这种止损也不是资金管理，因为这种止损并不会告诉你该抛出多少，也就无法通过仓位和品种的调整来控制风险。资金管理是交易系统的重要组成部分，本质上说是系统中决定你头寸大小的那部分。它可以确定系统交易中你可以获取多少利润、承担多少风险。我们不能以简单的通过设置这类货币管理的止损来取代最重要的部分。

在投资领域，聪明的赌徒会在他们盈利的时候在一定限度内增加赌注。只要有多少种入市法则就有多少种资金管理策略。以下几种是反等价鞅的资金管理模式：

1.每固定金额一个单位。这个模型只允许你用一定数量的钱买一个头寸，它基本上对所有的投资都有均等对待并且总是允许你持有一个头寸。

2.等单元模型。这个模型对资产组合中的所有投资都根据它们的根本价值给予相同的权重。

3.风险百分比模式：其资金调整法则是建立在风险作为资本的一个百分比的基础上。给予所有的交易相同的风险水平并允许稳定的资产组合增长。这个模型适合于对长期走势跟踪者来说是最好的。

4.波动性的百分比模型：在风险和机会之间提供一个合理的平衡。这个模型适用于使用紧密止损的交易。

众所周知，有很多著名的世界级基金管理人以及世界级著名分析大师，如果不重视正确的资金管理、合理的控制资金风险，同样会被无情的市场所吞没。前几年世界著名的日本大和银行、英国巴林银行新加坡分行的倒闭，以及由世界金融天才索罗丝发起的"量子基金"全军覆没，都充分证明了这一点。那么我们就要在这里问一句为什么？其实答案很简单，就是没有充分考虑资金管理的重要性，未能有效的控制资金风险。其结果就是哪怕只有一次失误，都有可能被市场所淘汰。